国内宏观经济周报:增长放缓,货币供应显平稳

货币供给增速降中趋缓7月M2增速继续小幅回落0.2至9.2%。今年以来,受表外货币业务货币创造能力下降影响,货币供应增速持续回落。下半年金融强监管预计不变,但短期对金融市场的边际影响减少。而从7月房地产供销疲弱的情况来看,房地产货币化程度较上半年还要略小。因而若预期全年GDP增长6.8%、CPI增长1.5%,全年货币供应增速预计在8.8-9.5%之间。7月企业债净融资上升,而8、9月份债券到期量均在3万亿以上,当前融资成本下债券净融资规模难以继续上升。而“去杠杆”持续深入推进,债券市场风险暴露可能增多,风险溢价趋于上升。

增长小幅放缓各项指标来看,7月份中国经济有所放缓。主要原因有三:一是外需放缓、二是“去产能”加快、三是房地产供需放缓。从投资特别是民间投资实际增速持续放缓来看,中国经济新一轮增长周期还在酝酿当中。短期即使外需回稳,解决中国经济运行中结构性矛盾和深层次问题也会给经济增速带去波动,但中国经济回旋余地大、韧性强,短期失速风险较小,中长期中国经济走稳走好的基础正不断夯实。

资金利率小幅上行上周SHIBOR短期利率小幅上行,银行间市场利率上行,7天期拆借回购利率上行25.63BP至3.6330%。8月14日至8月18日,央行在公开市场净投放共投放货币7100亿元,各期限逆回购合计到期6000亿元,上周净投放资金1100亿元。此外,央行通过超量续作1年期MLF向市场净投放1120亿的长期资金,8月15日,2875亿MLF到期,央行续作了3995亿元,利率持平于3.2%。央行对货币市场求稳的意图明显未变。由于经济表现较强,并未有放松货币的需要。但在债券集中到期、市场利率小幅承压之际,央行向市场提供适量短期和长期资金,稳定市场和预期。

天气带动农产品价格上行商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格小幅上行1.3个百分点。随着降雨、高温天气缓解,蔬菜产量增加,采收、运输、存储等环节也更为便利,持续上涨的菜价得到遏制。市场进入以“北菜南运”为主的繁忙时期,蔬菜供应量足且品种多样丰富,价格多数下降。根据搜猪网价格显示,全国瘦肉型猪的出栏均价连续上涨,但涨幅依旧较小,多地猪价依旧保持稳定,猪价涨势有逐步向南方地区转移的迹象。北猪南运,北方猪价上涨,带动南方上涨。虽然猪价涨势缓慢,但目前的涨势已经增加了养殖户的压栏惜售情绪,企业收猪难度增加,对猪市有利好作用。从消费端来看,消费面并没有明显提升,市场呈现出供需略偏紧的局面,短期来看,猪价或小幅上涨。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周上行0.38个百分点,拉动CPI上行0.10个百分点。 铁矿石去库存、煤炭库存平稳8月18日,6大电厂煤炭库存1133.02万吨,较前一周上行0.57万吨,6大发电集团煤炭库存可用天数剩14.00天,与上周持平。郑商所动力煤活跃合约收盘价8月18日为602.20元/吨,上行0.29%,焦煤收盘价1467.0元/吨,比上周上行9.43%;国内煤炭运价小幅下行,国内煤炭运价秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至45.8、37.1元/吨,一周变化-7.09%、-7.71%,煤炭运费下降。8月17日TSI铁矿石价格收于75.70美元/吨,较8月11日上行1.88%。国内铁矿石港口库存8月18日至13635万吨,库存下行199.44万吨。铁矿石港口库存下滑速度较快。