科达股份:全新战略落地,构建全能力数字营销体系

事件:

公司公告2017年7月4日召开第八届董事会临时会议,审议通过了

《关于公司未来发展战略的议案》。

点评:

着眼行业痛点,夯实竞争优势,发力移动营销。1)公司通过两次外延布局纳入派瑞威行、百孚思等八家优质标的,实现了数字营销全链条,如何契合行业发展、放大既有优势,是公司实现进一步突破的战略核心。2)当前国内数字营销市场仍存在明显痛点,营销企业在提供数据分析、构建消费者全生命周期支撑方面未能充分满足客户需求,营销数据及技术软件市场有待开发。3)公司凭借客户资源+媒体渠道+产品矩阵的多重竞争优势,建立起全行业数字营销龙头地位,尤其在移动营销领域优势突出,未来将在巩固已有阵地的基础上实现技术及服务的全面拓展。

以数据+技术为核心,打造全能力数字营销龙头。1)短期内,公司将基于现有资源,继续深化互联网客户服务内容和能力,拓展汽车、快消等传统优势客户群,巩固全行业数字营销龙头地位。2)中长期内,公司将在数据和技术上重点突破,构建科达营销云,打造商务+数据+技术+服务的全能力营销龙头,最终打造以营销数据和技术为竞争壁垒的综合解决方案/业务平台创新者。

管理层重组叠加股权激励,股份回购接力高管增持,持续彰显发展信心。公司于2016年底重组管理层,由核心子公司高管分别赴任,自上而下统一战略方向及利益诉求;2017年4月推出首次股权激励,进一步绑定核心团队,夯实内生动力。2017年5月至今通过高管增持、公司回购的紧凑落地,持续向市场传递积极信号。

投资建议:股权激励划定业绩底线、管理层重组强化战略定力,公司中短期增长有较大保障。公司新战略落地,将强化移动营销优势,以技术+数据和核心驱动长期发展。预计公司2017年-2019年净利润分别为5.46/6.80/7.97亿元,EPS0.57/0.71/0.83元,对应当前股价PE24/19/17倍。公司历时三年的转型已成功,目前新业态新气象新激励兼备,良好的公司治理结构下,公司未来有望在保持内生增长的同时,依托业态优势,协同发展出新的业务环节,带来业务增量。考虑到内生增长及子公司协同效应带来的成长性,给予17年30倍PE,目标价18.85元,“买入-A”评级。

风险提示:业务整合不达预期风险,商誉减值风险。