基础化工行业周报:油气改革意见出台,OPEC延期减产会议结果不及市场预期

周期品关注高开工率和环保带来供给收缩两条主线:强周期化工品按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等。我们认为在需求尚不明朗的宏观背景下,应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业,我们认为环保和高开工率是两条大的主线。

周期子行业分化,部分化工品景气周期持续:部分化工品景气度持续,包括农药(辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、中旗股份、利尔化学)、橡胶助剂及炭黑(阳谷华泰、黑猫股份)、涤纶长丝(桐昆股份、海利得)、纯碱(双环科技、三友化工)、粘胶(三友化工、南京化纤)、尿素(湖北宜化、华鲁恒升)。

非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品:新材料范围广阔,新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯等方面是未来产业发展的重点领域。在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下,电子化学品是化工领域的明星方向,具体包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等。其他看好方向还包括用食盐专营放开、二胎时代纸尿裤用丙烯酸和ES纤维等。

非周期品中部分化工公司成长性突出:精细化工品中,挖掘成长性突出的公司,我们建议关注新材料(万润股份、国恩股份、道恩股份、新纶科技)、湿电子化学品(江化微)、PI膜材料(时代新材)、轨交材料(天晟新材)、食用盐及天然气(云南能投)、食品添加剂(金禾实业、醋化股份)。

石油化工在油价震荡中寻找投资机会:当前是炼化企业的黄金时期,一体化程度较高的企业盈利突出,而相对较低的中间品价格、越来越严的环保要求和油品升级换代三方面压力加速落后产能淘汰,是改革和产业升级的重要窗口。我们预计中长期内油价窄幅震荡,排除战事等突发影响,油价中枢在50~55美元区间。建议关注卫星石化、上海石化、桐昆股份、润滑油(康普顿、龙蟠科技)等。

油气改革挑明产业链受益方向,上万亿民资将被拉动:5月21日,国务院正式印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,部署了八个方面的重点改革任务,包括完善并有序放开油气勘查开采体制、完善油气进出口管理体制、改革油气管网运营机制、深化下游竞争性环节改革、改革油气产品定价机制、深化国有油气企业改革、完善油气储备体系、建立健全油气安全环保体系。一旦油气产业上下游各主要环节包括矿权出让、勘探开发、管网运输、流通、炼化等都实现了市场化改造,那将是油气领域向市场化产业链的根本性转变。详见我们的点评报告。

OPEC延期减产会议结果令市场失望,油价暴跌之后市场重归理性:虽然OPEC会议如期延长减产协议,但未能出现意外加长期限或扩大减产规模的结果,市场这一会议结果感到失望,5月25日油价重挫下跌。OPEC内部和外部的产能仍将持续增加,其中利比亚、尼日利亚及伊朗增产计划的利空消息也令油价承压。不过美国夏季驾车季节即将开始,美国原油需求将逐渐回暖,这对油价形成一定的支撑,预计短期内油价将维持窄幅震荡。

产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五分别为丙烯酸、丙烯酸丁酯、四氯乙烯、醋酐和环氧丙烷,跌幅前五分别为醋酸乙烯、尿素、棉短绒、R134a和蒽油。

风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。