电力行业:4月需求回落

全社会月度用电量回落。1-4月份,全社会用电量19309亿千瓦时,同比增长6.7%。4月份,全社会用电量4847亿千瓦时,同比增长6%,环比回落5.7%。

重工业用电量进一步收窄。4月份工业用电量3420亿千瓦时,同比增长4.8%。其中,重工业2804亿千瓦时,同比增加4.6%,较上月降低3.5个百分点;轻工业616亿千瓦时,同比增长6.1%。

有色主力担当、钢铁回落。1-4月份,四大高耗能合计5703亿千瓦时。其中,有色1802亿千瓦时,同比增长15.4%;钢铁1573亿千瓦时,同比增长7.48%,环比回落5.3个百分点。

水电发电量延续负增长。1-4月份,全国发电量19382亿千瓦时,同比增长6.6%,增速提高5.7个百分点。其中,水电同比减少4.5%,较去年同期回落20个百分点;火电14903亿千瓦时,同比增长7.2%。

水电增机容量大。1-4月份,全国新增装机2982万千瓦时,同比下降16%。其中,水电新增376万千瓦,同比增长85%;火电新增1169万千瓦,同比下降47%;风电441万千瓦,同比增长25.6%;核电109万千瓦,同比下滑49.8%。

水电利用率下滑显著。全国发电设备累计平均利用小时1179小时,同比下降1小时。水电870小时,同比降低95小时,降幅9.8%;火电1357小时,同比增加35小时;核电2225小时,同比提升27小时;风电663小时,同比增加65小时。

煤价持续下跌。电煤指数持续下滑。4月份全国电煤价格指数510.1元/吨,环比下降0.2%,连续四月呈现下降态势;同比上涨193元/吨,涨幅60.8%。4月28日,山西优混(5500大卡)报价626元/吨,月环比下降9.3%,同比增长63.9%;澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格报价79.83美元/吨,月环比下调3.2%,同比上涨59.8%。

取消补贴电价,火电成本加码。5月17日,国务院常委会确定扩大发电企业和用户直接交易规模,调整电价结构,适当降低脱硫脱硝电价。降低补贴电价短期内对于火电企业盈利影响不大,长期主要看具体细则和执行力度。目前脱硫脱硝总电价为2.5分/千瓦时。由于排放改造尚未完全结束,我们预计降价举措可能会分阶段进行。

投资建议。我们看好几条主线:1)业绩弹性大的火电公司。推荐吉电股份、大唐发电、华电国际、华能国际,建议关注华电能源、内蒙华电、华银电力、粤电力A;2)“小公司、大市场”模式。以雄安新区为例,推荐建投能源,建议关注皖能电力等;3)水电龙头。长江电力做为全球最大的成熟水电公司,继续给予“推荐”评级。