储能系列报告之一:蓄势待发,能源革命

储能有需求,政策需引导。目前我国已经出台了多项文件大力支持储能行业发展,但是限于我国目前缺乏电力交易市场,在现有的电力体制下,大部分地区居民及工商业的峰谷价差较小,无法满足项目成本回收和内部收益率的要求,储能应用项目大多数仍然是示范项目,除了抽水蓄能以外,国家没有对其余储能政策进行直接补贴的政策。同时由于储能技术的多样化,制定不同技术的标准也迫在眉睫。因此,我国的储能产业还处于发展的初级阶段,行业的发展需要更多落实到操作层面的政策和相关技术标准。目前部分储能技术较为成熟,同时下游用户侧有储能的需求,整个产业具有内生性的动力,政策和标准的明确有助于内在需求的释放。

刚需推动,成本优先。在现有的政策及技术条件下,我们认为低成本技术将会占据先发优势, 而刚需应用场景为各储能技术大幅降低成本带来契机。在技术端,国内在抽水蓄能、铅炭电池及锂电池这三方面技术积累最多,应用时间最长,使用规模最大,因此是应用首选。而在应用场景端,由于政策标准及补贴的缺失,目前要大规模使用储能,一是技术本身比较成熟, 成本较低,二是应用场景有刚需,同时本身有补贴可以覆盖这部分成本。

新能源发电、削峰填谷及新能源汽车拥抱储能。从技术和场景结合的角度来看,我们认为新能源发电侧及新能源汽车是刚需应用,在行业发展中将最先爆发;其次,工商业用户的削峰填谷可以为用户节约电费,降低峰值容量,在用储能进行削峰填谷后用户可以节约电量电价和容量电价两部分,效果显著。此外,新能源汽车(主要是锂电池动力汽车)的发展则开辟了移动式储能的应用场景,由于我国大多数经济发达的城市对汽车采取摇号政策,而新能源由于有独立的摇号体系因此对急于用车的人来说解决了燃眉之急,同时目前新能源汽车的续航能力足以满足个人非长途旅行的驾驶需求,因此有较大的发展潜力。对于汽车拥有者来说, 可以在不影响出行的情况下通过V2G 将汽车作为移动式的储能单元与电网互动,从而达到坐不出户也能赚钱的目的。此外,由于我国对工商业用户采用两部制电价,其中基本电价只与当月的最大需用量有关,同时工业企业的电度电价在企业成本中占据了较高的比例,因此企业对于降低电价费用有着强烈的诉求。

技术适配应用场景是关键。储能的技术即使大致分类也多达十数种,不同的技术特征不同。我们认为没有无用的技术,只有用错场景的技术。不同的储能技术适配不同的应用场景,如超导飞轮储能更适宜与制氢、储氢搭配,而储热更适合用于光热发电等。每种技术的价值只

有在最适配的应用场景中才能达到最大化。以南都电源的铅炭电池为例,由于铅炭的特性使得其更适合能量型应用,同时成熟的技术让铅炭电池价格具有很好的竞争力,目前我们保守估算铅炭储能项目税后IRR为5.2%,已经具有一定的商业化价值。

建议关注的公司:综上所述,我们建议重点关注以下公司:锂电池方面:比亚迪、猛狮科技、杉杉股份;系统集成及配套方面:科陆电子、阳光电源;铅炭方面:南都电源、圣阳股份。

相关行业风险:政策推进力度不及预期;技术进步、成本下降不及预期导致发展缓慢。