银行业1季报综述:息差拖累营收现负增;不良生成持续回落

1季度行业整体业绩情况

业绩增速回落,营收同比负增,个股业绩加速分化。1季度上市银行整体净利润同比增2.78%,营收同比下降1.78%,营业费用、信贷成本及税收的下降贡献利润。1季度上市银行业绩加速分化,25家上市银行中13家营收实现正增长;城商行业绩增速领跑,大行业绩增速回升,股份行业绩增速大幅回落,农商行营收和净利润正增;1季度净利润增速位列前三的是贵阳银行(+19.53%)、宁波银行(+16.21%)和南京银行(+15.76%)。

1季报看点

不良率下行,不良生成率明显回落,资产质量改善。1季度末上市银行整体(不包括吴江银行)不良贷款余额较年初增长4.3%,期末不良率1.67%,较年初下降3BP;测算的1季度年化不良生成率0.85%,较16年下降了30bps,资产质量明显改善。个股表现出现差异,24家上市银行中11家不良率下降,其中招商、无锡和常熟3家银行实现了不良双降,9家不良率持平,4家不良率上升。

MPA考核下资产负债规模扩张放缓;结构上压缩同业,资产配置向信贷倾斜,优化负债结构。1季度末上市银行资产规模较年初增长2.91%,其中老16家增长2.85%(2016Q1,3.72%),增速放缓;其中大行规模增速有所提升,农商行和城商行增速略降,股份行大幅下滑。具体上市银行来看,中信银行出现缩表情况(较年初下降3.02%),其余银行均出现不同幅度增长。资产配置上,上市银行1季度末同业资产较年初下降5.88%,其中股份行大幅压缩25.26%;期末贷款余额较年初增长4.20%,扩张较快。负债端,压同业负债,大力度吸存成为主要调整路径,同业负债较年初收缩了7.46%,存款较年初增长4.42%(总负债增2.85%),负债结构优化。

1季度净息差环比下降8bps,大行息差表现较好。1季度上市银行整体按期初期末余额测算的净息差1.92%,同比和环比去年4季度分别收窄30bps和8bps,股份行、城商行和大行净息差环比收窄幅度分别是21bps、33bps和2bps,大行息差表现较好。具体上市银行来看,个股表现出现分化,25家上市银行中10家提高,1家持平,14家下降,其中贵阳银行、浦发银行和江苏银行分别大幅提高48bps、23bps和23bps。

中收增速遭遇急刹车,占营收比重被动提高。1季度上市银行整体非息收入同比下降2.4%,占营收比重被动提高至35.6%。手续费及佣金净收入同比下降1.7%,占营收比重提高至20.53%,其中,大行负增,股份行和城商行增速大幅回落,农商行保持强劲增长,股份行占比处于行业较高水平。

投资建议

整体上,上市银行1季度业绩增速同比回落,但资产质量继续改善,息差环比回落幅度略好于预期,资产负债结构优化。具体银行来看,业绩质量较高的有招商银行、宁波银行、江苏银行、贵阳银行。前期银行股估值明显回落,当前估值优势明显,维持银行板块买入评级。但个股业绩加速分化,我们推荐基本面好且估值相对较低的招商银行、宁波银行、兴业银行、中国银行和江苏银行。

风险提示

经济持续低迷,信用风险集中暴露;市场系统性风险等。