烽火通信:立足光通信,加速云网一体化战略转型

报告摘要:

业绩稳步增长, 积极拓展各行业信息领域。2016年公司实现营业收入173.61亿元,同比增长28.70%。实现归属上市公司股东的净利润为7.60亿,同比增长15.68%,EPS 为0.73元,同比增长14.06%。综合毛利率24.29%,同比上年略有降低,原因是营业成本同比增长32.64%, 业绩实现稳步增长。公司积极应对企业运营面临的新挑战,立足光通信主业,深入推进能力建设工作,积极向各个不同行业的信息领域拓展, 逐步从通信硬件厂商向软硬一体的ICT 综合解决方案提供商转型,产业规模实现了新增长。

围绕市场,坚持“做大”主线不动摇。通信系统设备业务持续增长, 依然是公司业务核心,16年实现营收108.40亿元,同比增长30.62%; 光纤及线缆16年营收达到44.47亿元,同比增长30.69%;数据网络产品营收18.09亿元,同比增长17.05%。此外,公司的销售费用和管理费用因为市场和研发投入的加大,16年均有15%以上的增长。

立足光通信,向全面信息化业务转型。公司立足光通信,在三大运营商集采的多个项目中综合排名前二,实现 100G、 PTN、 IPRAN、 CDN 产品在多个省份的突破,协助运营商应对转型和重构 ICT 基础。400G 产品在国内外主流运营商正式商用、实现硅光集成技术布局等,稳固了公司在光通信行业的领先地位;同时,公司加快信息行业布局,按照“垂直整合,软硬一体”的布局思路,逐步从通信硬件厂商向软硬一体的ICT 综合解决方案提供商转型,初步树立烽火ICT 品牌。

盈利预测及投资建议:公司立足光通信领域,长期耕耘在国内、国际的运营商和信息化市场等。在ICT 融合趋势下,积极面对转型,成效显著。同时公司重视研发,16年研发投入占营收10.72%,研发人员占比接近40%,我们看好公司云网一体化战略布局。预计公司2017年-2018年实现利润10.39亿,13.36亿,EPS 分别为0.99元,1.28元,当前股价对应动态PE 为25倍和20倍,维持“增持”评级。

风险提示:光通信行业景气度不及预期的风险;业务转型的风险。