龙马环卫:业绩增长强劲,环卫服务开启新征程

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公司发布2016年年报,实现营业收入22.18亿元,同比增长44.80%,归属于上市公司股东的净利润2.11亿元,同比增长40.16%,扣非后净利润1.97亿元,同比增长40.98%。公司发布2016年度利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金红利2.35元(含税)。

毛利率基本稳定,期间费用率略有下降

销售毛利率为30.88%,同比微降0.3个百分点,其中环卫装备毛利率31.95%,同比提高0.4个百分点,主要受益于垃圾转运装备毛利率提升;环卫服务毛利率25.77%,同比下降7个百分点,原因是前期环卫项目处于磨合期成本投入较高,下半年以来海口龙华区等项目毛利率已经明显回升。

公司费用控制情况良好,全年销售费用率为12.80%,财务费用率为-0.3%,同比基本持平,管理费用率为5.54%,同比下降0.9个百分点。

环卫装备快速增长,市场份额稳步提升

全年环卫装备销量为7,985台/套,同比增长33.35%,实现收入18.75亿元,同比增长28.6%,其中环卫清洁装备12.09亿元,同比增长26.91%;

垃圾收转装备5.90亿元,同比增长29.57%;新能源及清洁能源环卫装备0.76亿元,同比增长51.65%。公司市占率持续提升,国内市场份额达到7.39%,中高端市场份额达到14.88%。预计装备业务继续保持快速增长。

环卫服务开启新征程,业绩增长确定性强

2016年是环卫运营业务全面收获的一年,公司实现收入2.92亿元,同比增长705%,收入占比达到13.38%;订单获取能力突出,环卫服务在手合同总金额55.86亿元,年合同金额5.29亿元,名列行业前三。我们预计2017年公司新接订单规模将取得更大突破,未来业绩增长确定性强。

维持买入,目标价45元

我们预计2017-2019年公司实现净利润2.81/3.82/5.03亿元,EPS分别为1.03/1.40/1.85元,同比分别增长33%/36%/32%。我们看好公司未来的发展前景,维持买入评级,目标价45元。

风险提示:定增方案未获核准;国内环卫运营市场化进展低于预期。