先导智能:锂电、光伏设备业务双双发力,业绩超预期

事件:公司公布年报,2016年营业收入10.79亿元,同比增长101.26%;归母净利润2.81亿元,同比增长99.68%。扣非归母净利润2.86亿元,同比增长107.58%;基本每股收益0.71元。

点评:

受益新能源汽车发展,锂电设备业务驱动业绩增长:公司业绩显著超越预期,锂电设备业务高速增长,是公司业绩增长的主要驱动力。年锂电设备业务营收同比增长103.37%,占公司营收的67.76%。 国家政策支持新能源汽车发展,带动动力锂电池出货量不断上升。据EVtank统计,2016年我国动力锂电池出货量达到30.5Gwh,同比增长。国家工信部16年底发布《汽车动力电池行业规范条件(2017)》,要求锂电池单体企业产能达到8Gwh,比以前要求提高了40倍,公司的主要客户比亚迪、CATL等推出扩产能计划,公司订单高速增长。

外延并购,延伸企业价值链:公司1月发布公告,拟收购泰坦动力股权,目前已获公司董事会审议通过。公司是国内锂电池生产设备领先制造商,在锂电中道生产设备市占率达到15%。收购泰坦新能源,将使公司能力延伸至后道公司,并在技术研发、渠道销售等多领域协同,为公司提供锂电池生产设备全套解决方案打下坚实基础。

光伏产业复兴,公司相关业务增长约106%:16年光伏产业回暖。根据国家能源局统计,16年我国光伏新增装机容量达34.54Gwh,同比增长128%。公司加快对光伏设备的性能提升,及加快新产品研发,16年光伏设备业务营收同比增长约106%。

投资建议:在不考虑泰坦并表的情况下,我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为69.2%、47.2%、24.2%,净利润增速分别为50.7%、26.5%、32.6%。公司是锂电设备龙头企业,发展前景广阔。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为49元。

风险提示:并购进展不达预期,国家政策风险。