聚光科技:受益环境政策红利,业绩持续快速增长

业绩简评

2017年1月25日,公司公告,预计2016年年度归母净利润比上年同期增长60-89.99%,达3.95-4.69亿元。

经营分析

新增并表+并购股权转让款减少,业绩增长基本符合预期:公司业绩增长主要来自三四季度,其中第三季度归母净利润1.67亿元,同比增长约120%,估算第四季度归母净利润1.43-2.17亿元,同比增速55.88%-136.47%。业绩高增长,一方面是主营业务收入的持续增长,另一方面本期并入的子公司三峡环保和安普科技对利润也有一定贡献,约1500万左右。此外,公司预计2016年年度非经常性损益约9,277万元左右,其中包含少支付的并购股权转让款约4,582万,其他非经常性损益主要系政府补贴,这些都是公司业绩高增长的主要因素。

政策利好,监测服务及设备主业有望继续深入渗透各细分领域:国家环境治理和生态保护趋严,并启动环保机构垂直管理改革试点;同时“十三五”环保税开征,节能减排继续深化,深入电力、工业节能改造,同时新增VOCs污染防治,都为公司主业提供广阔市场空间(先期布局VOCs治理,收购荷兰VOCs监测知名公司Synspec,其产品在国内已有较高市占率),尤其是大气污染防治方面,涉及各行各业对脱硫、脱销、除尘的减排改造和监管,公司作为监测行业的龙头企业,在全国性多级监测系统建立及环保税即将征收的大背景下,未来两年30%以上的业绩增长可期。

项目订单充足,监测服务+仪器设备+智慧水务共同发展:公司目前3亿江苏如东环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目已经完成了部分在线监测和信息化平台的建设以及部分设备的安装和调试,确认收入在即。黄山PPP项目,可用性服务费及年度运营绩效服务费(10年)约12.5亿元,占公司2015年度营收的68%,建设期可带来8000万左右利润、运营期300万元/年,预计17年下半年有望确认收入。未来随7亿定增完成,业绩增长有保障,持续性强。

盈利预测

我们维持公司原有盈利预测,预计公司2016-2018年可实现营业收入25.03、33.38、41.64亿元,实现归属母公司所有的净利润4.14、6.21、7.93亿元,对应摊薄每股收益分别为0.91、1.29、1.64元,对应PE为32、23、18倍。 投资建议 n 我们认为聚光科技具备国内环境监测行业的龙头潜力,公司志在转型环境综合服务商,战略布局整合多领域全产业链,监测业务有望协同扩张,综合实力不断提升,借“十三五”环境污染防治趋严等政策导向,尤其新增VOCs监测,以及PPP模式的广泛应用,业绩在未来3年有望以30%速度复合增长,继续给予“买入”评级。

风险提示

宏观及政策变动、项目推进不达预期、智慧水务推进不及预期、技术及研发风险等。