华新水泥:四季度业绩惊喜如期兑现

公司2016年业绩预增330%-380%,四季度业绩惊喜如期兑现。

公司发布2016年业绩预增公告:预计2016年实现归属上市公司股东净利润较2015年同期增长330%-380%之间。据此计算,2016年公司归属上市公司股东净利润区间为4.4-4.9亿元,EPS区间0.3-0.33元,其中,单4季度归属上市公司股东净利润区间为2.8-3.3亿元,EPS区间0.19-0.22元。2016年水泥行业错峰生产与协同限产情况下,水泥价格自下半年出现较大幅度上涨;在位企业内部挖潜,降低单耗,综合因素引致利润水平于2016年下半年快速回升,企业盈利大幅改善。

业绩弹性得以印证,利润水平恢复较快。

公司2016年上半年及前三季度归属上市公司股东净利润同比增速分别为139.7%与327.9%,全年业绩预增幅度330%-380%,弹性进一步印证。单季度看,公司2016年4季度归属上市公司净利润2.8-3.3亿元,较2015年4季度-2178万元扭亏为盈,环比2016年3季度1.5亿元盈利增长87%-117.6%。南部地区4季度为旺季,预计公司2016年单4季度吨产品盈利水平较3季度有大幅提升。此外,2016年水泥产品价格前低后高,预示着2017年价格基础较好,公司盈利改善趋势有望延续。

盈利预测与投资建议。

2016年公司业绩弹性显现,尤以单3与4季度盈利水平较优,一改2016年上半年微利局面,印证我们对于其四季度盈利惊喜的判断。公司区域布局加强,在国内承接拉法基豪瑞在西南地区的水泥资产,海外方面,塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊尔等高盈利地区飞点布局和新增投资持续增厚业绩;环保业务亦快速发展贡献公司新增长极。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.32/0.6/0.7元,目标价10元,“增持”评级。