铁汉生态:PPP订单有效落地,业绩增长符合预期

PPP订单有效落地,驱动公司2016年业绩高速增长。我们预测2016年公司约实现归母净利润5.47亿元,同比增长79%,公司业绩预告基本符合我们的预期。预计公司业绩高增长主要源于:1)积极开展PPP模式,认真抓好各项在建工程项目施工管理,PPP订单得到有效落地执行,业务实现持续稳定增长。2)公司外延收购的广州环发环保、北京星河园林完成报表合并,预计大概率兑现业绩承诺,显著增厚公司业绩,提升公司盈利能力。

公司在手订单饱满,继续看好2017年业绩高速增长。2016年至今,公司累计获得重大订单113.54亿元,其中PPP订单为80.62亿元,占比达71%。

随着公司积极推进PPP模式,预计2017年公司订单将实现持续增长,规模有望达200亿元,PPP订单将成为驱动公司业绩增长的核心力量。由于公司PPP项目建设期多为1-2年,未来两年公司PPP项目将进入集中落地期,公司PPP模式“项目一订单一业绩”转化的逐渐兑现,将驱动公司业绩实现持续高速增长。

公司复合竞争能力突出,财务及运营稳健,确保订单落地实施。2017年PPP订单将进入去伪存真期,PPP订单的实际落地执行情况将对上市公司的业绩成长产生决定性影响,只有高增长确定性强的公司才能在市场上脱颖而出。

公司综合实力明显,订单如期落地实施有保障:1)战略转型综合性生态环保平台,拥有园林景观、生态修复、环境治理、生态旅游等领域的的众多专业资质和生态技术体系,具备多领域、跨区域施工能力,复合竞争能力突出。2)股债齐发,募集16亿元资金,货币资金充足,财务流动性好;同时,参与成立招华基金,引入中投创展战略投资,为PPP项目提供丰富的资金支持和金融资源。

维持“强烈推荐”评级。预计公司16—18年归母净利润为5.47/8.49/11.85亿元,对应EPS为0.36、0.56、0.79,对应PE分别为35、22、16倍。给予公司未来6-12个月31倍PE,对应目标价17.36元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期