食品饮料行业周报:2016完美收官,2017股价振荡望东北

2016完美收官,2017股价振荡望东北!12月26-30日,食品饮料行业(+1.8%)跑赢沪深300指数(+0.1%)。平安观测食品饮料子板块中,一线白酒(+3.2%)、非一线白酒(+2.6%)、肉制品(+1.7%)涨幅居前。2016年最后一周,食品饮料涨幅市场第一,实现完美收官,全年成功屌丝逆袭。年末涨幅强劲,可能与净值效应有关,也可能是估值切换或布局新赛季的推动。据我们观察与展望,2017年食品饮料超额收益仍值得期待:一方面,业务稳定增长仍是多数子行业主要趋势,少数子行业增速甚至可能回升,且有龙头公司业绩仍明显低于预期;另一方面,分解股价涨幅,杀估值是2016年主要特征,除少数公司如茅台等外,龙头公司估值并无明显上升,2017年PE基本在15-20倍,全市场PE排序也仅位于中游,基金为主机构持仓亦进低于历史高值,超涨压力小。故展望2017,随着业绩持续增长和全市场净利增长排序缓慢变化,我们相信,食品饮料龙头公司股价最可能振荡往上,当前特别值得提醒关注时点是派息行情。

最新投资组合:三全食品(26.8%)、伊利股份(21.0%)、老白干酒(21.3%)、大北农(16.1%)、贵州茅台(15.8%)。2016年组合净值增长6.2%,略输行业,表现平平。进入2017年,虽有不少令人兴奋的新交易机会若隐若现,但当前组合品种吸引力仍明显,暂不需调整。三全16年最后一周大涨14%,最后三分钟涨约7%,开年有回调压力,但我们推荐关注其长周期交易机会,当前应算开始而非结束。核心逻辑17年可能加速兑现:主业利润率大底后持续回升长趋势,驱动力是公司投入产出进入回报期、产品结构升级、新业务投入控制和龙凤收购影响由负转正;新业务鲜食3.0和速冻业务市场有很好成长性,发展空间大。蒙牛换新领导给液奶行业带来新变数,考虑调整最可能趋势,我们判断行业竞争格局更可能持续改善,仍看好伊利股价三年翻倍。16年老白干酒跌2.4%,无论业务或并购,市场预期均已低。值得提醒,17年应是公司利润释放、内生、外延增长趋势加速一年,管理层动力足、团队强优势也可能随之得到更多关注,相信是赚钱好品种。茅台16年大涨56%,发货持续收紧推动批价年末屡创新高,但投资者仍可能显著低估17、18年业绩弹性,维持股价在山腰判断。大北农16年跌12%,杀估值后2017预期PE接近20倍。展望2017,受益于2017年生猪存栏上行周期、四大增长动力推动猪料增长加速、费用率持续下行、生猪互联网重估,虽有豆粕等成本上升压力,大北农业务向好趋势可能加速。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。