东吴证券通信行业2017年度投资策略会报告

投影技术产业的展望。

我们认为,LED/激光投影电视正处在行业爆发的前夜,根据草根调研,我们预测,2017年,投影仪中高端产品,激光投影仪单价将会突破10000元的大关,激光投影仪配置100英寸抗光屏价格将在15000元左右,将是此类产品一个关键爆点,配置65英寸以上LED电视的用户将是潜在的激光电视用户。

预计2018-2019年期间,由于产销量数量级的提高(预计2016年激光电视的销量约为8000-10000台,2017年预计10万台,2018年预计50-100万台,2019年预计200万台,200万台也只占全球电视销量的1%),激光电视配置抗光屏价格将会下降到5000-10000元。那个时候,将是另一爆点,2020年之后,激光电视将全面平民化和普及化,原来只有在别墅区配置的产品,飞入寻常百姓家。

2017-2020的4年间,将是LED/激光投影电视的“生死时速”期,需要整个产业链一起配合,包括镜头、芯片、光源、抗光材料、抗光涂料、光机生产商、整机生产商、营销渠道齐心协力,将整个产业做大。实际上,没有几个可以数人头或是近似数人头的行业,例如手机、笔记本电脑等可以全球年销售数量过亿。一定要珍惜这次机会,与自己赛跑,与OLED的技术进步赛跑(例如可以做出像纸一样可以卷曲的屏幕,技术进步导致成本大幅度下降),产业能否按照LED/激光电视的路径重塑,不在别人手中,在产业链自己手中。

投资建议。

目前LED/激光电视产业链上游以海外公司为主,预计国内产业链的启动在2018-2019年。

我们认为,目前LED/激光电视还是处在导入期,尤其是激光电视,中国公司的创新还集中在系统集成和用户口味的产品层面创新。核心技术的追赶和创新需要给中国公司以巨大的未来预期刺激。LED/激光电视预计2019-2020年进入成长期,在关键的2017-2018年,行业的爆发力度将影响整个产业链,如果发展形式较好,将会吸引有远见的公司积极的投入产业链。就如2007年苹果发布智能手机,获得巨大成功,2009-2010年A股公司大举进入智能手机产业链一样。所以我们预计在光学镜头、防光涂料、激光光源、光处理芯片等上游核心领域,将迎来一轮产业链大爆发。

投资建议。

智能手机创新遭遇瓶颈,超大屏终端开始新一轮的创新周期——宽带的大幅度提速和云视频网站的成熟,推动高清(1/2/4K和3D)视频的需求大增,引发超大屏潜在需求的现实饥渴。

1)LED/激光电视整机:建议关注一级市场标的(深圳火乐,成都极米,光峰光电、光米等),A股标的(海信电器、四川长虹、海尔电器、迪威视讯等),新三板的艾洛维,台股的中光电等。

2)LED/激光电视屏幕:建议关注幕布涂层(大日本印刷、美国STEWART、英国HARKNESS),屏幕编织技术(日本OS、法国SCREENRESEARCH),国内幕布厂商(白雪、红叶、焦点等),目前没有发现A股相关标的。

3)LED/激光电视光机:建议关注LED光机一级市场(讯达、光景、安华),激光光机(深圳火乐,光峰光电,海信电器,还有台湾的中强光电),其中二级市场建议关注海信电器,水晶光电,利达光电,台股为中光电。

4)(短焦)镜头:建议关注镜头生产(美国柯达、康宁,日本理光、大原、保谷、奥林巴斯、松下等,德国的卡尔蔡司和荷兰的飞利浦),假设LED/激光电视真的实现了行业重塑,对镜头的需求量将会有百倍的提升,A股建议关注凤凰光学、水晶光电,利达光电,港股舜宇光学、台股大立光等。

5)光处理芯片:建议关注美股德州仪器,如果行业真的兑现,将会再造一个TI。

6)主控系统:建议关注turnkey方案提供商(瑞芯微、联发科),其中台股建议关注联发科(Mstar的母公司),A股建议关注全志科技,北京君正。

7)光源:关注日亚化学,瑞丰光电、中科院物理所,国科激光、国星光电,其中A股建议关注瑞丰光电、国星光电。

8)相关配件:蓝牙音箱建议关注奋达科技,漫步者;3D眼镜建议关注康耐特,歌尔股份,佛塑股份,深天马A,深纺织A,超声电子,长江通信。