投资通讯(下午):分析萝卜章的原因

港国在转仓高峰期回落, 恒指全日跌61点, 报21574点, 成交504亿元.

港股下跌, 恒指最高报21601点, 跌35点, 最低报21492点, 跌144点, 波幅109点, 收报21574点, 跌61点, 成交504亿元. 十二月期指高低位报21591点及21819点, 波幅228点, 收报21615点, 跌223点, 成交99088张, 低水21点, 明年一月报21621点, 成交33606张, 十二月H股指数期货高低位报9199点及9338点, 波幅139点, 收报9207点, 升跌143点, 成交121992张, 高水7点, 明年一月报9216点, 成交60459张.

恒生指数成份股成交194亿元, 中资H股指数高低波幅9194及9325点, 波幅131点, 收9200点, 跌131点, 成交127亿元.

港股回落, 恒指险守250天线的21449点之上, 下午更靠建行(#939)抽升3%支撑大局, 单是氡股已为恒指增添46点升幅, 否则大市仍有百点回调, 50只大蓝筹只有3只上升, 也只有建行有1%以上升幅, 而升降股份数目则是539与931只之比.

一个萝卜章引发中国债市风暴, 但实情是否如此呢? 所谓萝卜章是指国海证券前雇员透过虚假印章, 以便将国海证券手上持有的债券作”债券代持”处理(根据资料, 国海透过债券代持总金额约值165亿人民币), 债券代持其实与股票抵押, 孖展差不多, 拥有权仍属于国海证券, 其债价升降及利息最终仍由国海负责, 但透过代持的好处, 是国海只需要付出小量代持费用, 便有新资金作新的投资之用, 只要债券利率高于代持的收费, 这便是一个无风险的套息交易活动, 这在金融市场本身极普遍, 例如代持债券可按9成, 投资者拿出一亿元买入债券后, 透过代持交易而收回9千万元资金, 再买入9千万元的债券, 再去用代持收回81M, 如此类推, 一亿元本金可变相买入10亿元的债券, 如果两者息差是1%, 回报便是一千万, 以一亿本金计, 回报便是10%, 问题是债券价格本身有升降, 如果孖展太大, 债价回落, 投资者便出现账面亏损, 需要向代持企业补差价, 假设近日国内债价回落5%计, 便需要五千万的资金(是本金的50%), 说实在这种债券代持, 抵押债券等的金融活动, 除了印章还有授权人的签名等, 管理层一定知道, 而资金一定透过金融系统处理, 有关人员根本没有金钱到手, 好明显有企业假借有人伪造印章而避免承担损失, 这究竟是个别事件, 还是普遍现象, 看到中证监的行动, 就是防止有其他企业效法, 这就是国内的游戏, 大家千方百计用尽高杠杆. 获利时便是自己享用, 损失便一走了之的潜规则, 因此如何控制高杠杆是国内当务之急.