有色金属行业动态:供应短缺常态化,锡价关键看中国

全球锡市动态:供应短缺常态化,锡价关键看中国。

根据2016年USGS统计全球锡精矿生产国主要为中国、印尼和缅甸,占比分别为34%、17%和10%,合计61%。全球锡消费国为中国、美国、日本和德国,占比分别为50%、9%、7%和5%,合计占全球比重的71%。根据中国金属通报数据,预计2016年全球锡供给量34.0万吨,需求量35.1万吨,供给缺口1.1万吨,供不应求的格局继续延续。2014~2015年,国际锡市场供需格局由供过于求转变为供不应求,但是LME锡价仍旧呈现单边下跌,这最主要的原因是缅甸锡精矿的放量,中国锡市场仍旧处于供过于求的格局。中国的精锡产量和消费量均占到全球总量的50%以上,中国锡市对全球锡市影响甚大,未来锡价关键看中国。

全球(中国除外)供给看印尼,政策趋严,出口持续下降。

印尼是全球重要的锡供给国,在剔除中国后的全球锡市中锡产量占比达30%。随着印尼海滨矿砂品位下降以及出于保护本国资源的考虑,自2012年起,印尼政府加强资源出口政策管理(限制原矿出口、下调出口额度,提高出口产品标准)。2012~2015年印尼精锡出口量分别为10.1、8.8万吨、7.6万吨、7.0万吨,年均复合降速11.5%。我们预计印尼出口政策趋严是主基调,全球锡市(中国除外)供给短缺的局面将继续维持且缺口逐步放大。

中国供给看缅甸,产量触顶增长难。

自2011年以后缅甸逐步成为中国锡精矿的主要进口国。截止2015年,中国98%的锡精矿进口来自缅甸。根据ITRI统计,2011~2015年,中国进口缅甸锡精矿含锡量分别为0.2,0.7,1.3,3.6,3.8万吨,年均复合增速100%。缅甸的锡矿对我国锡供给影响明显,占全国锡精矿供应量30%。随着缅甸现有露天矿的枯竭以及深层开采的难度加大的现实,我们预计缅甸锡产量将在2016年达到峰值,随后供给进入下降通道。缅甸产量峰值后,未来国内锡市供过于求的局面有望迎来反转拐点。

结论:2017年国内供需有望反转,未来锡市一片大好。

综上所述,全球(中国除外)锡供给在印尼限制出口政策下将继续维持供不应求的格局,且缺口将持续扩大。而国内随着缅甸锡矿品位的下降以及深层矿源开采的难度加大,缅甸锡精矿产量也将逐步下降。国内锡供需格局有望迎来真正意义上的反转。同时,随着国内锡供给侧改革措施实施,将进一步加剧全球锡市场供不应求的局面,未来锡市一片大好。我们预计2017年全球锡价均值有望维持在15万元/吨。重点推荐锡行业唯一标的锡业股份。