食品饮料行业专题研究:食品饮料行业举牌概念梳理,龙头企业价值凸显

根据东吴非银判断,保险举牌大势所趋。在低利率环境下,加大权益类、海外投资、商业地产投资比例是保险资金配置的自然需求,险资提升权益配置比例是大趋势。长期来看,保险资金对于资本市场具有重要战略意义:一方面,随着险资凭借资金规模大+期限长的优势获得市场定价权,保险将引导市场价值发现并成为市场的稳定器;另一方面,目前很多产业整体增速放缓,形成寡头垄断格局,小公司很难靠原有的外延式扩张的模式发展,行业进入大并购阶段,金融资本在此阶段可深度参与推进产业的整合升级。

食品饮料龙头企业具备举牌价值。对比全球同类上市公司,中国食品饮料龙头企业所处的市场空间大,业绩成长确定,估值低,ROE高,分红率高,具备举牌价值。

食品股重点推荐:伊利股份、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、双汇发展,建议关注:张裕A、青岛啤酒。1)伊利股份:举牌概念首推标的,基本面最好的白马+销售费用下降+管理层大比例参与增发+并购圣牧高科业绩提升空间大。2)高端酒需求十分强劲,估值较低。一方面民间消费维持快速升级趋势,另一方面顶级品牌的虹吸效应明显。2016年1-9月白酒上市公司收入增12.7%,但五粮液、茅台、老窖分别增17.3%、17%、16%,远超行业平均水平。五粮液、贵州茅台、泸州老窖16年PE分别仅为18.0倍、22.3倍、23.6倍,总体低于国际烈性酒龙头,而成长性好于全球同类品种。3)张裕A和青岛啤酒,有补涨机会,建议关注!4)双汇发展:三大确定性!6%股息率+猪价拐点带来业绩拐点+千亿行业单寡头竞争格局可提价。

盈利预测与投资建议:伊利股份:预计16-17年EPS为0.91、1.06元(未考虑增发摊薄),维持买入评级。五粮液:实际销售好于市场预期,预计16-17年EPS为1.94、2.20元,同比增19%、14%,维持买入评级。泸州老窖:1573 受益于茅五挺价, 新团队动力足、能力强,预计16-17年EPS(不考虑增发摊薄)分别为1.29、1.51元,同比增22%、17%,维持买入评级。贵州茅台:需求强劲增长,稳健收益可期,预计16-17年EPS为13.82、15.75元,同比增12%、14%。维持买入评级。双汇发展:预计16-18年EPS为1.38/1.56/1.70元,给予肉制品估值25xPE,屠宰估值15x,维持买入评级。

风险提示:食品安全风险,行业并购不及预期。