京运通点评报告:设立集成电路跨境并购基金,有望打开全新成长空间

公司11月18日公告,拟与北京建广资产管理公司合作成立集成电路产业并购基金,公司认缴出资总额1.055亿美元,北京建广为基金管理人,专注集成电路产业链上下游潜在优质项目的跨境并购。

公告点评。

强强联手,看好后续集成电路领域并购。

集成电路产业是信息技术产业的核心,我国十三五规划已将集成电路上升为国家意志。

公司作为集成电路02专项8寸区熔炉的承担方,在半导体领域深耕已久。作为本次跨境并购基金的唯一出资方,自有资金1.055亿美元重金投入彰显公司志在必得之决心。

此外,值得关注的是,本次公司聘请的基金管理人北京建广,为业内知名产业基金,在集成电路领域拥有众多成功并购案例,代表作为2015年18亿美元收购荷兰半导体巨头NXP旗下RFPOWER等业务,我们判断后续双方合作空间较大。

资金面充裕,为并购保驾护航。

公司近期新发两期债券,共计募资24亿元,其中一部分偿还银行债务,其余均补充流动资金,票面利率分别为4%、3.98%,远低于银行五年期贷款,有助优化财务成本;此外,国家第六批可再生能源补贴有望于年底前后集中下发,也将缓解公司财务压力。

两者均可较大程度补充公司现金流,同时为并购提供充足资金。

主业稳健扎实,相对安全边际较高。

公司主业稳健,前三季度净利润3亿元,我们预计全年3.76亿元;11月28日一年期定增2.7亿股解禁,定增价为7.88,当前价格倒挂,因此具较高安全边际,建议积极关注。

盈利预测及估值。

预计公司2016~2018年业绩将持续高增长,三年EPS分别为0.19元、0.34元、0.43元,复合增速达56%,对应39.9倍、22.3倍、17.5倍P/E,维持“买入”评级。

风险提示:光伏电站并网量不达预期,环保脱销催化剂销量不达预期;电改推进不达预期。