食品饮料行业周报:黑天鹅巩固原奶价格底,价量竞争推升高端白酒竞争!

黑天鹅巩固原奶价格底,价量竞争推升高端白酒竞争。11月14-18日,食品饮料行业(-1.1%)跑输沪深300指数(+0.0%),其中葡萄酒(+0.4%)、其他主题类(+0.3%)、调味品(-0.2%)领先行业。持续上攻后,市场再次振荡,食品板块蓝筹上周曾有短暂轮动,但总体上中主题类、小市值类股票表现较好。产业层面,新西兰南岛东岸发生7.8级大地震,约四分之一乳牛存栏受影响,本周恒天然拍卖全脂奶粉价格也环比上涨3.2%,黑天鹅亊件可能进一步推升1H17新西兰进口大包奶粉价格,迭加人民币贬值,届时进口大包奶粉价格将接近国内成本,国内原奶价格底部确立。上周,微酒报道五粮液17年计划量缩减20%、老窖发文在空白区域招募团购商、茅台则加速发货,高端白酒市场份额竞争加剧,往17年看,预计行业分化将更加明显。

最新投资组合:三全食品(22.9%)、伊利股份(22.3%)、老白干酒(22.2%)、大北农(17.3%)、贵州茅台(15.3%)。三全上周股价缩量盘整,我们维持难得高弹性好品种判断,一方面主业利润率持续回升前景明确,营收增速连续两季度接近20%和控制新业务投入可能提升主业利润率回升幅度,另一方面,鲜食3.0已随时可能进入常规铺市阶段,且发展空间大。新西兰地震进一步明确国内原奶价格见底,估计1H17显现。但对伊利来说,产品结构上升可消化部分成本上升压力,且我们更看重行业竞争格局改善后费用率下降空间。站在资产配置角度,相信阳光保险举牌仅是开始,维持伊利股价三年翻倍判断。老白干酒近期股价振荡调整。我们相信公司管理层动力足、团队强优势会随时间不断加强,并购整合事件发生概率正随时间上升。公司利润释放、内生、外延增长趋势可看三年,是站在时间一边的好选择。茅台近期加速发货,市场份额再次上升可期,相信投资者仍显著低估17、18年业绩弹性,股价上涨空间仍够且风险小。大北农股价持续磨底,但相信2017年生猪存栏上行周期、四大增长动力推动猪料加速发展、费用率持续下行、生猪互联网重估会推动股价上行,维持17年赚钱好品种判断。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。