中炬高新:业绩超预期,定增进程有望加快

报告摘要:

公司业绩超出预期:公司发布三季报,前三季度实现营业收入22.96亿元,同比增长13.20%;实现归属于上市公司股东的净利润2.56亿元,同比增长51.84%;EPS0.3213元。其中,第三季度实现营业收入8.06亿元,同比增长13.84%;实现归母净利润1.13亿元,同比增长72.74%;业绩超出预期。

净利润持续高增长:公司前三季度净利润同比增长51.84%,我们认为主要是:(1)前三季度美味鲜公司保持稳定增长,实现营业收入19.26亿元,同比增长约12.5%;(2)公司生产成本得到有效控制,前三季度销售毛利率达到37.20%,同比上升2.21个百分点;(3)公司期间费用控制较好,前三季度期间费用率22.86%,同比下降0.87个百分点。

定增进程有望加快:公司已经通过竞拍拿到定增募投项目中“科技产业孵化园建设项目”用地,搁置一年的定增有望加速推进,预计之后公司可将定增方案上报证监会,预计明年上半年完成。公司酱油在行业内排名第二,但与行业龙头海天相比,无论是收入规模还是盈利能力都相差很大,盈利能力有很大的提升空间,前海人寿入主后公司由国企变为民企,随着定增过会,预计激励机制会更加完善,未来业绩释放动力和经营效率都有望大幅提升。

地产受益深中通道:公司开发的地块处于“深中通道”中山站出口旁边,在发展中具有较好的区位优势。中汇合创公司借力“深中通道”获批建设的有利时机,积极协调政府部门,加快了解片区规划调整的最终落实情况,并及时重新对外开盘发售。公司上半年已签约和预定49套,面积约12200平方,金额约1.46亿元,后续将陆续确认收入,为公司整体业绩带来贡献。

投资建议:预计公司2016-2017年EPS分别为0.44元、0.52元,对应PE分别为38X、32X。公司调味品业务估值低,预计未来机制变革后业绩释放动力充足,经营效率有望大幅提升,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争激烈;食品安全事件