东百集团:业绩低于预期,多元化利好明年业绩

业绩低于预期,1-3Q2016净利润同比下降80.86%

10月28日晚,公司公布2016年三季度报告:1-3Q2016实现营业收入12.20亿元,同比增长5.66%;归属于母公司净利润为810.22万元(折合EPS为0.01元),同比降低80.86%;扣非归母净利润为451.99万元(折合EPS为0.01元),同比降低80.03%,业绩低于我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016实现营业总收入4.21亿元,同比增长29.82%,增幅高于2Q2016的同比增长6.40%,归属于母公司净利润为-214.77万元。

毛利率同比降低6.64个百分点,期间费用率同比降低3.27个百分点

报告期内公司综合毛利率为17.49%,较上年同期降低6.64个百分点。报告期内公司期间费用率为16.01%,较上年同期降低3.27个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为10.82%/5.49%/-0.3%,较上年同期分别变化了-3.79/1.38/-0.87个百分点,其中管理费用率上升的主要原因是新增合并范围子公司的员工薪酬同比增加。

短期业绩持续平淡,期待明年业绩回暖

报告期内公司继续推进从传统百货零售业态向购物中心业态的转型,而公司仓储物流2017年才步入运营期,因此我们认为2016年是公司的业绩低谷。但随着百货+仓储物流双业态的协同效应逐步显现以及明年下半年兰州项目的开业,公司2017年的业绩有望回暖,建议投资者在2016年年底期间密切关注。

维持盈利预测以及增持评级

我们维持对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.01/0.03/0.05元的预测,维持增持评级。

风险提示:

宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。