大禹节水:新签订单量稳步增长,三季报业绩符合预期

投资要点

事件:公司发布三季报,2016年1-9月公司实现营业收入7.2亿元,较上年同期增长3.3%;实现归属上市公司的净利润2095.1万元,较上年同期增长19.5%,业绩符合预期。

PPP模式快速推广,公司利润大幅增长:公司2016年前三季度利润大幅增长,实现净利润2164.0万元,同比增长23.5%。主要是因为公司紧紧抓住行业发展的有利时机,采用PPP 模式不断积极开拓市场,截止2016年9月30日,公司新签订单13.4亿元,其中第三季度新签订单2.8亿元。

科研助力公司智能化转型:公司科技成果“低压滴灌灌水器的研发及其薄壁化工艺配方的应用研究”和“低压滴灌专用大管径薄壁PE 支管及配套管件研发”项目不断创新改进,公司滴灌产品科技创新国内新颖性查证取得《科技查新报告》并得到权威鉴定。公司自主研发的自动灌溉系统控制系统的开发与研究项目二期视频监控模块已完成,目前进入试用阶段;自动清洗叠片过滤器进入模具样件检验检测阶段;PLC 控制自动施肥机项目完成两种规格产品开发,进入适用性试验阶段,这些项目的持续推进将使公司产品逐步向自动化、智能化方向转变,全面提升公司竞争力。

布局全国,类PPP 模式业务打开公司成长空间:公司不断加强在西南、西北、华北以PPP 和BOT 模式的业务开拓力度。近期大力推进云南PPP 项目示范性工程建设,总投资为3.1亿元的工程项目订单由本公司全资子公司云南大禹节水有限公司全部负责承建,西南市场发展前景良好。同时,公司类似PPP 项目的潜在业务订单也正处于有序推进和洽谈中,我们认为公司有望实现2016年20亿订单目标,未来公司作为节水行业龙头公司也有望继续在PPP 模式中受益。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS 分别为0.33元、0.48元、0.80元,对应PE 分别为58倍、40倍、24倍。我们认为公司借助政策利好PPP 项目未来订单量有望继续增长,黑枸杞项目2018年放量后预计将大幅增厚公司业绩,建议保持关注,维持“增持”评级。

风险提示:国家水利政策或发生变化;土地流转或不及预期;应收账款增加的风险。