山西证券信用债周报

供给:

本周,信用债共计发行1372.40亿元,总发行量较上周有所上升,短融和公司债发行量较上周明显增加。本周净融资额371.67,较上周有所回升。分行业来看,信用债本周发行量中,房地产(包括房地产与建筑装饰)行业、非银金融类和综合类发行量最多,占总比重的26%、21%和11%。

需求:

本周,信用债市场整体收益率整体下行。具体来看,1年期AAA短融下行8.84BP,3年期AA+中票下行3.43bp 5年期AA级中票下行6.01bp。1年期AAA级企业债下行8.85bp,3年期AA+级下行3.43bp,15年期AA级下行9.57bp。利差方面,本周1年期短融、5年期中票信用利差收窄,3年期中票信用利差较上周稍有扩大。

评级调整:

本周无企业信用评级发生调整,无违约事件发生。

策略展望:

我国企业债务率近年来增长较快,杠杆较高,在宏观经济下行压力背景下,如何降低企业杠杆率。首先要积极推进企业兼并重组,鼓励产能过剩行业企业加大兼并重组力度,加快“僵尸企业”退出,有效化解过剩产能,实现市场出清;其次要改善融资结构,积极发展股权融资,我国金融体系长期间接融资为主,直接融资比重急需提高,企业更多的利用资本市场进行融资;最后对于负债较高,但仍有市场竞争力的企业,开展市场化债转股,按市场化、法制化原则,由银企双方自主协商通过债转股的方式来降低企业的债务水平。 市场化债转股提出债券股的对象是因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转、战略新兴产业、成长型企业和产能过剩行业的关键性企业;首轮债转股可能从煤炭、钢铁等产能过剩行业展开。产能过剩行业龙头企业投资价值将逐步显现。同时,四季度信用债市场到期量巨大,根据wind数据,每月到期量均在千万亿以上,低评级信用品存在一定的信用风险,相关行业高等级信用债具有更大的投资价值。