宏观周度观察:节日因素消退,Q4通胀将在2%附近摆动

本周五,国家统计局公布了9月份CPI数据。CPI同比增长1.9%,高于平均预期,我们的预期值更接近实际结果。鲜菜、鲜果和蛋类价格的环比走高是CPI同比较8月上升的主要原因,猪价同比继续走低。非食品价格同比增速小幅回升,居住价格同比基本持平上月,预计地产调控措施将有助居住价格的进一步稳定。

我们的预测结果显示,CPI四季度在1.9%-2.1%之间波动,整体中枢高于三季度,但幅度可控,料不会对目前已经回归稳健的货币政策构成进一步的制约。

已知信息中,本周央行使用各种货币政策工具合计净回笼资金3135亿元。上周六和周日(10月8-9日),季节性及节假日因素消退,资金利率即已开始回落。本周一到周五,Shibor利率继续小幅下降而回购利率止跌反弹。

上周新成立偏股型基金份额继续回升,但两市融资余额有明显下滑,构成上周股市边际资金供给回落的主要原因。本周新成立偏股型基金大幅减少,但两市融资余额大幅回升、沪股通转为净流入,边际资金供给比上周更加充足。同时,本周新股申购金额小幅增加,限售股解禁市值减少,资金需求与上周基本持平。在两市融资余额回升的带动下,本周资金动力显著反弹,带动上证指数小幅回升。

本周股市表现带有节前观望结束、自我修复的因素,目前尚不能判断是地产调控带来的资金回流,尽管我们认为中期这一利好会逐渐体现,四季度不确定性因素较多,但地产调控有利于股市指数稳定、板块轮动和主题投资机会。

耶伦对“高压经济”的表态显示联储未来加息路径仍将渐进,但12月加息仍在台面上。美联储主席耶伦周五表示,经济不寻常地出现供应过剩、需求疲软的状态,因此可以考虑暂时维持“高压经济”,以维持稳健增长的需求以及收紧劳动力市场;复苏期间政策可能要维持宽松。但耶伦也表示维持宽松立场太久会造成代价。