核心推荐理由:
1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异的成绩,得到各方赞赏。从2014年开始,公司这项业务开始大规模异地复制,公司经营规模一再扩大。目前公司有约42个项目正在进行中。
2、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司独有的商业模式导致毛利率特别高的业务结算期较晚。公司早年开发成熟的产业园区目前都已进入产业服务业务业绩结算期,这项业务毛利率特别高,营收占比预计也将升高,提高了公司整体毛利率水平。
3、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,公司住宅开发业务有比较快的周转率和比较高的毛利率。
盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。
风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响大;公司较高的杠杆率带来较高的风险;部分三四线城市库存积压会对公司住宅销售造成一定的影响;公司海外业务存在一定的不确定性。
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