FOMC后反弹较弱。中秋节前美股的下跌源自美联储加息预期升温,但随着9月22日美联储议息会议之后,美联储加息的担心有所缓解,美股出现了较大的反弹,但A股反弹幅度有限,而且成交量很小。这里有两种解释:(1)依然有中期的因素,导致即使出现了利多,投资者也不敢加仓。(2)节日前后,投资者参与热情下降,对利多和利空反应不敏感。我们认为,不管是哪种因素,都意味着节前出现向上变盘的概率最低,节前或者横盘,或者震荡下行。
利率的短期视角。自8月中以来的调整,投资者最大的担心是利率的调整,大部分观点都认为利率是短期休整,休整完成后利率还将下行。而从时间的角度,9月份经济数据大概率还是较好,通胀有小幅上行压力,所以利率依然休整估计还有些时日。而从近期央行的公开市场操作来看,虽然由于节日和季末临近,央行在总量上注入了流动性,但由于央行锁短放长的态度对市场的引导作用还在,短期资金难以宽松。而这两个因素在10月中旬之前估计难以大幅缓解。
板块配置建议。经济短周期回升的过程中,部分周期品依然有涨价的动力,建议关注:印染、粘胶、脂肪醇、PTA、镁锭、锡等。由于国庆假期临近,旅游相关的新闻和数据可能增多,继续关注旅游、机场等。除此之外可以适当关注业绩稳定,估值合理的白酒、航空等。
风险提示:宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩,相关行业政策低于预期。
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