中潜股份中报点评:中潜潜水世界培育良好,生产制造收入略有下滑

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2016年上半年,中潜股份(300526.CH/人民币76.38, 买入)实现营业收入1.78亿元,同比增长1.09%,实现归母净利润1,773.23万元,同比增长10.94%,实现扣非后净利润1,752.19万元,同比增长11.34%,实现每股收益0.28元,同比增长12%。

点评:

1.潜水服务培育良好,潜水制造收入略有下滑。16年上半年,公司实现潜水服收入6,574.3万元,同比减少2.0%,毛利率36.1%,同比降低1.1个百分点;渔猎服收入5,765.3万元,同比减少6.6%,毛利率35.2%,同比提升2.0个百分点。公司潜水服务涉及潜水培训和潜水体验,收入贡献提升明显,实现收入4,066.6万元,同比增长38.8%,毛利率16.4%,同比提升19.8个百分点。深圳中潜主营“中潜潜水世界”,2014年12月19日开始试营业,15年已经实现盈利,16年上半年利润总额1,772.38万元。

2.毛利率提高显著,管理、财务费用率略有提升。16年上半年,公司毛利率30.9%,同比提高3.5个百分点,净利率9.9%,同比提高0.9个百分点。期间费用率略有增加,其中销售费用率3.3%,同比减少0.5个百分点;管理费用率10.9%,同比提高0.6个百分点;财务费用率3.1%,同比提高1.3个百分点,主要贷款利息增加及人民币贬值产生汇损收益所致。

3.投资建议:公司在潜水行业具有龙头地位,产业链布局、技术优势、市场优势明显,看好公司基于潜水装备制造业的优势,向潜水服务业扩展,中潜潜水世界仅经过1年培育即实现盈利,充分体现国内对于潜水体验和潜水培训的需求,公司将持续受益于我国海岛游高增长的趋势。维持2016-2018年每股收益0.57元、0.65元、0.72元的盈利预测,建议投资者关注。