丰东股份事件点评:热处理+财税互联网,双轨发展各有文章

事件:

公司拟以12.13元/股价格定向发行股份148,392,413股,支付交易对价18亿元收购方欣科技100%股权,并向朱文明、束昱辉、民生方欣1号计划、谢兵及徐锦宏共5名特定对象以16.14元/股价格发行股份74,349,440股,募集配套资金不超过12亿元。上述方案已于7月29日获得并购重组委有条件通过。

投资要点:

公司热处理设备制造业将保持平稳发展。公司热处理设备研制业务的市场定位以替代进口为主。根据业绩预告,受行业景气度影响,公司2016年上半年营业收入较上年同期有所减少,归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下降。但是公司不断增强设计能力和工程能力,有望保持在热处理设备市场的竞争优势。

公司专业热处理加工业务具备发展潜力。公司热处理加工业务定位高质量要求的热处理加工配套服务。公司有意于通过加强工艺开发平台及数据库建设,构建基本覆盖全国主要机械制造集中地区的热处理加工网络。公司战略上将热处理设备制造和专业热处理加工业务并举,并不断加强售后服务业务,有望带来公司新的利润增长点。

外延打造专业的财税互联网大数据服务生态系统。公司发行股份收购方欣科技100%股权并募集配套资金,跨入具有较高成长性的财税互联网大数据产业。方欣科技是国内领先的财税服务互联网公司,在智慧电子税务局和基于SaaS的财税云服务领域具有领先的市场地位。公司依托方欣科技,以云计算技术为基础,以企业财税行业应用和服务为抓手,将在已有市场、用户、产品、技术积累的基础上,进一步拓展财税大数据、互联网金融服务,打造财税服务的生态系统。

首次覆盖给予“增持”评级:基于审慎性原则,暂不考虑增发对于公司业绩的影响,预计2016-2018年公司净利润分别为41、56、80百万元,对于EPS分别为0.15、0.21、0.30元/股,按照当前股价29.30元计算,对应PE分别为189.25、140.49、98.31倍。我们密切关注公司重大资产重组情况,看好双轨多元化发展战略,给予“增持”评级。

风险提示:机械制造行业不景气,业绩承诺不能达标,收购整合风险。