多氟多:六氟磷酸锂龙头发力,半年业绩大幅提升

事件:多氟多公布2016年中报,公司上半年实现营业收入12.73亿元,同比增长29.21%;归属上市公司股东的净利润2.50亿元,同比增长2532.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.69亿元,同比增长23174.20%;实现基本每股EPS0.40元。核心产品六氟磷酸锂的量价齐升是业绩大幅上升的主因,同时公司电子级化学品在半导体市场取得突破,电子级氢氟酸和电子级硝酸销量同比显著增长。氟化工产品之外,动力电池和新能源汽车将成为未来增长点。公司预计2016年1-9月归属上市公司股东的净利润变动区间为3.72亿元-3.87亿元,同比增长1,180%-1,230%.。

六氟磷酸锂历史性拐点,龙头企业量价齐升:六氟磷酸锂是全球一体化供需格局,由于生产工艺和环境要求苛刻,扩产周期在12个月左右。自我们去年四季度判断历史性拐点到来之后,产品价格从8万元/吨涨至40万元/吨,利润空间大幅增长。多氟多作为六氟磷酸锂全球龙头,今年通过技改将产能提升至3000吨以上,年底有望扩产到6000吨,最为受益量价齐升。在国内需求尚未发力之际,海外市场采购增加,六氟磷酸锂当月出现缺口,下半年将会越演越烈。

动力锂电和新能源汽车加快布局,发展空间完全打开:公司一亿安时的动力电池产线已经完工,并与新大洋等国内大客户合作,保证出货。三亿安时产能扩建的同时,配套红星汽车的1.5GWh项目动工。红星汽车已经取得物流车、面包车、卡萨SUV三款车型公告,虽然补贴政策尚未落地影响放量,但为公司赢得宝贵的发展良机。进军动力电池、新能源整车以及规划中的电机电控,公司实现全产业链布局,发展空间完全打开。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价47.77元。我们预计公司2016-2018年的净利润分别为5.7亿、6.8亿和7.3亿元,对应EPS分别为0.91元、1.09元和1.16元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为47.77元。

风险提示:产能扩张不及预期,产品价格大幅下降。