大冶特钢:新线投产拉动利润,产品高端看好下游

中报业绩

公司公布2016年中报,上半年实现营收32.87亿元,同比增加7.96%;实现归属上市公司股东净利润1.46亿元,同比增加4.95%;实现EPS0.324元,同比增加4.85%。

业绩评论

【1】中棒线投产带动产销量大增,费用控制出色助力利润提升。

公司2015年底建成投产的优质特殊合金钢棒材生产线带来90万吨的产能增量,直接拉动了公司产销数据的提升。报告期内,公司生产钢材同比增加30.55万吨,累计生产钢材97.08万吨,同比上升45.92%;销售各类钢材97.06万吨,同比大幅增长47.33%。由于钢材销量的提升,直接对冲了钢材价格波动带来的不利影响。公司2016年加强费用管理、严控费用支出,管理费用同比减少20.32%;同时研发支出有所减少,虽然销售费用同比增加40.17%,但由于产品综合毛利率11.78%,仍维持在较高水平,因此利润增幅可观。

【2】产品定位高端,下游需求看好。公司产品定位“精品、高效、低耗”,瞄准汽车钢、轴承钢、装备制造、高档模铸风电钢球、高温合金等高端用钢市场,针对用户需求,加大产品创新和技术攻关。报告期内公司高档产品不断扩展,新产品达14.41万吨,同比增加21.17%;高端客户不断增加,积累了包括铁姆肯、HAY、美驰等用户;并保持在国际市场销量的稳定增长,上半年出口钢材24.94万吨,与上年同比大幅增长46.70%。我们看好公司下游领域的需求,下半年,汽车行业回暖趋势明显;铁路投资建设加快;高铁装备收到国家政策密集扶持;而军民融合也将给公司军工用钢带来一定的增长。

【3】投资建议:增持评级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.65、0.68、0.75元,当前股价对应P/E为19.16X,18.15X,16.59X,考虑公司良好的基本面和对下游需求的看好,给予增持评级。

【4】风险:宏观经济形势不及预期,钢价剧烈波动;公司产品结构升级进度不及预期。