应流股份半年报点评:产业链延伸+价值链延伸,助推公司持续发展

投资要点:

受行业影响,上半年公司净利略微下滑

公司半年报显示,上半年公司实现营业收入6.62亿元,同比下降7.32%;归属于母公司股东净利润4147.20万元,同比下降17.64%。同时,公司还公布了分红预案,拟每10股派0.6元。公司上半年经营情况较去年同期有所回落,一方面,公司油气泵阀和工矿机械零部件销售受行业环境影响有所减少;

另一方面,核电零部件交货受核电项目建设周期和采购时点影响低于预期。此外,公司上半年财务费用上升到5457万元,同比增长13.68%,在一定程度上也拖累了公司的盈利能力。

定增完成,优化公司财务结构

上半年公司完成了定向增发,募集资金净额8.47亿元。公司拟使用此8.47亿元以及自有资金2.65亿元共计11.12亿元,用来偿还银行贷款,以达到减少财务费用并优化财务结构的目标。据粗略估算,公司在偿还完银行贷款后, 每年节约财务费用6000万元左右,将有效地提升公司的盈利能力,让公司“轻装上阵”。

积极推进产业链延伸+价值链延伸战略

今年以来,公司着力推进产业链延伸和价值链延伸战略的实施,主攻核能和航空装备发展方向和核心产品。3月份,公司自主研发的首台国产化核电站核一级主泵泵壳正式交付;同时,公司还建成了国内首条中子吸收材料板生产线;公司的核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定,并已取得多个核电项目和重大工程项目订单,这将成为公司未来新的利润增长点。

此外,公司在航空发动机和燃气轮机高温合金等轴晶叶片、定向单晶叶片、机闸、钛铝叶片研发上也进展顺利,公司使用自有资金1.89亿元投入航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产项目两年建设周期达产后,将为公司增厚5.5亿元营业收入和0.98亿元利润,大大增厚公司的业绩。

盈利预测与投资建议

尽管上半年公司业绩小幅回落,但一方面,公司偿还银行贷款后将“轻装上阵”,大大减轻公司的财务负担;另一方面,公司积极转型,向核能和航空装备领域发展,目前进展顺利,有望成为公司新的利润增长点。因此,我们持续看好公司未来的发展,维持对公司的“买入”评级,预计公司2016-18年将实现EPS 分别为:0.27、0.37和0.46元/股。