新宙邦:锂电电解液、含氟化学品助业绩高速增长

事件

公司昨日晚间发布2016年半年报,报告期内公司实现主营业务总收入67,695.64万元,同比增长72.59%;实现净利润12,450.91万元,同比增长203.31%。

业绩高速增长主要来源于锂电电解液和海斯福含氟化学品业务:锂离子电池电解液及功能材料业务受益于新能源汽车产销量快速增长对动力锂离子电池需求的拉动,同比增长104.38%,实现营业收入34,699.77万元; 2015年6月新并入的海斯福公司有机氟化学品业务销售增长稳定,报告期内实现营业收入14,930.61万元。

结论:

给予“增持”评级:1. 营收高速增长符合预期。公司上半年营收增长速度达到72.59%,与我们预测的全年增长速度78%比较接近,符合我们的预期;2.利润增长超预期。主要原因:锂电池电解液价格一直高位运行,毛利率较上年同期增加9.02%;海斯福有机含氟化学品超预期,实现营收1.49亿,而毛利率达61.93%,上半年实现毛利就达9247万,在之前的报告中我们预期全年海斯福贡献净利超1亿,就目前来看几乎没有悬念。

2016-2018年预计公司EPS 为1.230、1.639、2.029元,给予“增持”评级。

风险提示:1. 含氟医药中间体原材料六氟丙烯价格波动;2. 惠州新项目开展不如预期;3. 锂电池电解液原材料六氟磷酸锂价格波动。