策略动态报告:反弹接近尾声

上周市场回顾:市场震荡,消费类行业走强,金融地产走弱

上周市场整体呈现震荡走势,小股票走势强于大盘股。上证综合指数、深圳成指和沪深300指数涨幅在1%附近,中小板综合指数和创业板指数涨幅超过3%。

消费类行业走强,金融地产走弱。我们8月份推荐的农业、食品饮料、餐饮旅游、商业贸易、纺织服装行业涨幅都位于前列。表现居前的6个行业依次为:农业、食品饮料、餐饮旅游、医药生物、商业贸易、纺织服装。只有3个行业下跌,依次为:黑色金属、房地产和金融服务。

从行业走势来看,这波反弹由地产金融开始,周期性行业接力,现在已经转向消费类行业。而目前地产金融已经开始走弱,周期性在大幅反弹之后,由于面临业绩的下滑,难于继续大幅反弹,可能预示着反弹已经接近尾声。

市场预期的宏观数据:经济继续回落,价格重拾升势

本周将公布7月份的宏观数据,数据整体将呈现“经济继续回落,价格重拾升势”,基本符合市场预期。市场预期的核心数据中值如下:CPI,3.3%;PPI,5.7%;工业增加值,13.2%;城镇固定资产投资,25.2%;出口,25.5%;进口,30%;贸易顺差,190亿美元;M2,18.5%;新增人民币贷款,6000亿。详细数据请参考报告正文。

市场缺乏继续上涨的新动力,反弹接近尾声

预期的政策放松、较低的基金仓位、投资者情绪修复等因素促成了这波反弹,但是在已经积累了较大涨幅的情况下,这些因素难于继续推动市场上涨。在经济继续回落的背景下,除非政策实实在在的放松,市场缺乏新的上涨动力。

由于2008年的大规模刺激政策产生了一些副作用和后遗症—地方融资平台和房价,对于今年的政策放松政府会更加谨慎,时点上会比一些投资者预期的要晚,我们认为只有在看到显著的经济下滑之后才有可能,大概率是在4季度,目前放松的概率偏低。

上周市场出现了一些负面传闻:(1)银监会建议各家商业银行暂停北京、上海、深圳、杭州的第三套放贷。(2)银行将进行房价下跌6成情况下的房地产贷款压力测试。如果属实,则意味着部分投资者对房地产调控放松预期的落空。

7月份的数据并不会超预期的差,也没有其他大的利空,我们认为短期市场更可能继续震荡,;但是未来的宏观数据将逐步显示经济回落超预期,政策放松低于预期,因此市场震荡之后大概率将继续向下。

行业配置建议:适当减持周期性行业

继续推荐农业、食品饮料、商业贸易,银行、纺织服装、餐饮旅游。

建议适当减持周期性行业,规避3季度的业绩风险。

未来重点关注事件

1、 本周开始公布宏观数据

2、 光大银行申购

3、 房地产市场的走势