新能源汽车系列点评(五):6月销量高歌猛进,建议强烈关注三元电芯、电动物流车

6月乘用车销量奠定全年“低开、中升、后稳”趋势基调,经销商话语权有望提升。6月我国狭义乘用车产量171.45万辆(同比+136.2%;环比+1.8%);销量165.33万辆(同比+20.6%;环比-2.9%)。其中轿车销量87.57万辆(同比+7.9%;环比-5.2%);SUV销售61.54万辆(同比+40.6%;环比-0.4%);MPV销售16.21万辆(同比+37.7%;环比+0.3%)。6月SUV仍为主要增长动力,MPV因基数较小,6月同比增长表现回升明显。车企3-5月“生产少于批发,批发小于零售”策略实现整车销售体系的减压减库存,从5、6两月来看,基本不存在“压库存”现象,同期库存增幅亦低于去年同期。我们认为经销商体系具备话语权提升预期,不排除参与主机厂产销计划。

6月新能源乘用车销量继续高歌猛进,A级车持续高增引领销售结构优化。6月新能源车销量34008辆,同比增长163%,环比增长30%。其中纯电动车销量24869辆,同比增长226%,环比增长45%;插电混动销量9139辆,同比增长72%,环比增长1%。纯电动车型中,A0及A级车环比表现放缓,但限购城市及出租车升级需求拉升明显,A级车型受益于限购城市及出租车升级需求拉升,销量同比增长继5月后保持10倍的超强增速;A00级车作为6月环比拉升主力,增长215%,调整后增速恢复显著。2015年我国纯电动汽车以A00及A0车型的经济型电动车为主,两者销售份额高达87%,主要车企产品转型、升级推动今年1至6月A级纯电动车的爆发增长,销售份额提升至34%,车型高端化趋势持续,6月市场主力车型表现抢眼。插电混合车型6月环比表现差强人意,区域市场差异因素影响较大,但SUV混动化趋势持续。1至6月新能源乘用车累计销量12.04万辆,同比增长135%,其中纯电动累计销量8.05万辆,同比增长166%;插电混动销售3.99万辆,同比增长91%,整体增速相对健康合理。

投资建议:1)维持2016年新能源汽车整体销量预期60万辆。2)三元电芯:此前新能源汽车“补贴目录"全部重审,“电池目录”成为核心因素,考虑三星、LG等核心合资厂商进入“电池目录”预期延后至明年二季度,三元电芯供给短、中期收缩明显,涨价预期明确,国内电芯厂商分享“电池目录”政策红利,建议强烈关注:亿纬锂能、澳洋顺昌、智慧能源、骆驼股份;3)电动物流车:考虑下游需求强烈、三季度进入补贴目录预期加强,补贴政策调整影响较小(预计补贴力度可基本覆盖整体成本),新能源物流车下半年集中放量预期强烈,建议关注:中通客车、东风汽车、京威股份等;4)骗补核查收尾在即,补贴释放拉升整体需求;5)其他零部件领域建议关注:拓普集团:国内首家完成EVP电子真空泵量产并成熟应用,作为传统产品替代,是新能源车制动系统当前最佳搭配,市场空间巨大;信质电机:电机定子龙头,布局高端动力总成。风险提示:经济下行压力;行业竞争加剧;补贴力度不及预期。