资本市场服务行业:5月券商经营数据点评

动态事项

截止6月7日,25家上市券商已公布完5月经营数据。

主要观点

25家上市券商5月母公司营业收入合计1220亿元,环比小幅下降2.7%,母公司净利润合计57.03亿元,环比增长11.82%。25家上市券商母公司净资产9107.29亿元。

5月资本市场先跌后盘整,终于在最后一个交易日逆势大涨,整月上证综指微跌0.74%,深证成指微涨0.18% ,中小板指数微涨0.55%,创业板指数微涨0.98%。

从各项业务数据来看:资本市场多日横盘,市场人气低迷,成交量徘徊在3000万~4000万,使得整个5月成交额共计9.01万亿元,较4月继续环比下降20.79%;面对两融的困境,券商及时实施对融资融券实行的逆周期调节,由于资本市场处于一个存量资金的博弈中,融资融券余额依旧逐日缩水,截止5月31日,融资融券余额为8292.65亿元,较4月底继续小幅下降3.51%。投行业务中:5月股权融资实际募集资金872.45亿元,环比减少53.82%;由于近期的债券的违约风险加大,5月证券公司债券承销规模为2409.53亿元,环比继续下降32.07%。资管业务:5月新成立163只集合理财产品,发行规模141.21亿份,环比小幅增长3.39%。新三板业务:新三板新增挂牌公司491家,截止5月末,新三板总挂牌企业家数已达到7436家。

从证券公司经营数据来看,25家上市券商业绩出现分化。营业收入超过10亿元的有中信证券、方正证券、广发证券以及国泰君安,净利润超过5亿元的有中信证券、方正证券和国泰君安。方正证券此月营收大增400%,净利润逆袭增长13倍主要缘由是母公司的投资收益增加10亿元(收到方正和生投资现金红利6亿元和应收民族证券现金红利4 亿元);东北证券5月实现扭亏为盈,营业收入和净利润均大幅增长,而太平洋证券净利润出现亏损。

从环比数据来看,东北证券(扭亏为盈)和方正证券(10个亿分红)的营业收入环比激增超4倍,东吴证券、西南证券、西部证券的中小型券商营业收入环比增长35%以上,中信证券、光大证券等环比小幅增长。其余15家券商总体环比下跌下降幅度均在50%内。

从同比数据来看,可比的23家上市券商营业收入和净利润中同比分整体下降69.15%和74.34%,其中,方正证券则由于投资收益的增加,同比出现增长,其余21家券商净利润同比下降幅度均在35%-110%之间,这主要是由于去年二季度是券商业绩达到巅峰的时候,整体基数较高。我们认为6月券商业绩仍将面临同比下降的压力。

投资建议

今年,资本市场的改革深化持续推进的同时,强化监管行业整肃则是监管层的另一大工作。我们认为熬过监管整肃的阵痛期后,资本市场将逐步走向健康,有助于完善资本市场的融资功能,体现资本市场服务实体经济的根本宗旨。而证券公司的业务体系将逐步规范,风险体系逐步完善,促使证券公司合规经营。就目前来看,证券公司今年的业绩较去年普遍下滑市场已有预期,证券行业整体估值仍处于历史较低水平,因此我们给予未来十二个月“增持”评级。