证券行业半年度度策略:改革与整肃并行

主要观点

改革深化持续推进

2016年,资本市场的的改革持续不断推进:作为多层资本市场的代表之一的新三板,期盼已久分层制度终于落地,使得多层次资本市场建设步伐向前又迈进一大步;上交所、深交所纷纷出台上市公司停复牌业务指引,明确了不当停牌和滥用停牌的监管措施;以及上交所取消信息披露暂缓、豁免事前申请更是凸显了推进监管转型;深港通的开通也近在咫尺,有利于扩大资本市场的双向开放。同时,作为资本市场的主要参与者,证券公司的风控体系制度也正在修订中,进一步提升风险指标的完备性和有效性;正制定的《经纪业务管理办法(草案)》未来有助于促使证券公司经纪业务的转型。

强化监管整肃升级

2016年,也是行业强化监管整肃升级之年。经历了2015年资本市场急速下跌,监管层吸取教训,以促进资本市场稳定健康发展为目标,加强制度建设的同时,不断强化监管,在并购重组业务、IPO、再融资业务上,均受到了监管趋严的趋势,体现了监管层依法监管、从严监管、全面监管的监管思路。同时,监管层就资管业正修订的三份新规也明确了监管层去杠杆,严风控的态度,对债券承销业务开展核查,也展示了监管层对于风险控制的高度重视。

投资建议

今年,资本市场的改革深化持续推进的同时,强化监管行业整肃则是监管层的另一大工作。我们认为熬过监管整肃的阵痛期后,资本市场将逐步走向健康,有助于完善资本市场的融资功能,体现资本市场服务实体经济的根本宗旨。而证券公司的业务体系将逐步规范,风险体系逐步完善,促使证券公司合规经营。就目前来看,证券公司今年的业绩较去年普遍下滑市场已有预期,而证券行业整体估值仍处于历史较低水平,因此我们给予未来十二个月“增持”评级。