上海君屹:机器人集成专家,精耕三大下游领域

公司面向的工业机器人和系统集成行业近年受政策鼓励,十三五期间内我国机器人本体加集成市场总规模将超过4000亿元,年增长率保持在20%~30%。汽车焊装市场受新建和自动化改造的需求拉动在2016年预计市场规模也将超过400亿元。

从公司的竞争优势来看,公司起步并立足于工业机器人集成,现在已能提供全自动的汽车焊装生产线等产品,并积累了丰富的项目经验,掌握了关键技术,在汽车焊装整线领域具备知名度。公司近三年收入和净利润高速增长,公司2015年收入1.7亿,净利润1684万。2013-2015的收入复合增速为117.57%,2014年扭亏,2015年净利润同比增速为257.5%。公司毛利率高于A股行业可比公司(华昌达、华工科技),2014年扭亏后公司平均净资产收益率远高于A股行业可比公司。

公司深入布局动力电池领域,能完成高节拍、多规格共线生产的动力电池自动化模组生产线技术领先,订单持续增加。未来随着动力电池行业对全自动、半自动模组生产线需求的增加,业绩有望进一步释放。激光技术应用业务中,公司已成为国内行业内的主流供应商,激光切割、激光清洗、激光溶覆、激光焊接方面均有成熟案例。并完成了从200瓦-10000瓦各类焊接、切割的技术验证,为开发船舶、军工、工程机械等领域做好了准备。

结合以上分析,我们认为公司立足的工业机器人行业未来成长空间确定,受到政策扶持,公司在汽车焊装领域已具备知名度。通过深入布局动力电池领域,自动化模组生产线未来业绩有望进一步释放,激光装备也将随着新下游应用的落地进一步打开市场空间。未来有望通过不断的技术研发和业绩提升建立技术优势和市场先发优势。

我们预计公司2016E-2018E的收入分别为2.46亿、3.42亿、4.28亿,净利润分别为2900万、4200万、5400万。EPS分别为0.937、1.374、1.777元。考虑新三板流动性,按2016年PE20X予以估值,目标价19-21元,给予买入评级。