非金属类建材行业:我国南部地区进入传统梅雨季

近期行业观点

本周水泥价格较上周上升。上涨集中在福建、陕西以及贵州遵义局部地区,下跌集中在浙江、江苏、上海和湖南等地。5月中旬,华东受降雨影响,价格回落;西北地区需求增加,企业自律,价格上行;中南、华北和东北地区价格稳定。华东、中南等南部地区正式进入梅雨季节。16年1-4月水泥产量6.6亿吨,同比增长3.2%,投资回暖因素引致;二季度为需求旺季,下游需求持续恢复价格才可维持并提升企业利润。16年4月数据显示新开工、施工指标好转,固定资产投资与房地产投资增速回暖。大宗商品价格触底反弹、去产能政策的市场预期强化带来事件驱动的交易性机会。实体经济下行,对政府重启大规模基建以稳增长的预期增强,而2016年开局投资回暖,经济数据好于市场预期,短期中基建刺激预期回落。

水泥行业观点

15年宏观经济下行压力加大,经济环境与08年存在一定相似性。15年我国宽松货币政策先行,并以财政政策稳增长。各项宏观经济指标15年至今低位平稳,未现加速下行态势。2016年一季度,宽松政策发力终有所收效:从固定资产投资分项目来看,房地产投资增速至2016年第一季度反转回暖,作为稳增长引擎的基建投资近增速维持20%左右。宽松政策带来稳增长加码或较大规模的刺激出台,将利好水泥等建材子行业。2016年需求变化关键在于稳增长下基建发力与房地产投资!水泥行业多要素已向好:供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高。

新型建材行业观点

推荐东方雨虹、中国巨石、中材科技、开尔新材、弘高创意、伟星新材与西部建设。玻纤行业景气度较好,产能增加有序,主要企业持续受益玻纤行业良好景气度;防水行业龙头集中度提升,东方雨虹地产业务回暖,基建业务渐发力,空间广阔,民用渠道+多元化;开尔新材受益于超低排放推进,产能投放护航增长,15-17年净利复合增长75%;弘高创意推进建筑装饰设计业务的资源整合,建筑VR+高端定位,业绩快速增长;伟星新材获益PPR消费优先升级,零售渠道优势+稳健增长。

风险提示:房地产投资未如预期恢复;新型建材原材料价格上升需求下降。