华讯方舟2015年年报点评:商誉减值影响业绩,不改16年“方舟”起航

公司4月29日晚发布2015年年度报告,公布2015年实现营业收入8.78亿元,同比增长21.49%;归母净利润亏损2.73亿元,减少1998.08%;实现经营活动现金流净额-3.39亿元,同比减少512.10%。

同时公司公布2016年一季报,营业收入和净利润均大幅增长。

计提商誉减值准备和四季度收入确认延迟,影响2015年业绩公司2015年业绩亏损的主要原因是对南京华讯计提了大额商誉减值准备,原因包括:1、四季度因发货原因导致收入确认延迟(华讯科技已承诺业绩补偿,相关收入也于一季度确认);2、部分客户收到客观原因,业务暂时停滞,上述因素导致南京华讯不达业绩承诺,影响测试时收入预测;3、另外,因β 上升,折现率从12.61%提升至13%,形成估值差异,进而影响业绩。

2016年一季度快速增长,全年业务步入正轨公司一季报实现营业收入4.79亿元,同比增长227.32%,实现归属于母公司净利润4568万元,增长189.19%,整体处于快速增长。主要是四季度的收入当期确认,且公司业务步入正轨,全年实现业绩承诺是大概率事件。

各种迹象表明业务进展顺利:大额银行授信+大额预付账款加速布局公司申请授信26.9亿元+预付账款相比2015年半年报增长十倍,在军方订单需要长时间比测、定型的情况下,加大投入以及增加投入能力加速布局,说明2016年全年将实现更多产品生产,预计后续将逐步通过订单的方式实现收入,增厚业绩。

公司有望成为军工信息化龙头,首次给予“增持”评级

公司置入优质军事通信资产,形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的,属于市场稀缺品种。南京华讯和成都国蓉技术实力不俗,渠道较广,拟定增23亿投向超宽带天线、全彩头戴、电磁信息产品及平台,完善公司军事通信布局,培育新的利润增长点。同时,母公司华讯方舟科技在技术(AirMobi、太赫兹及卫星通信)、资源以及股东背景上皆有优势,集团业务、资产优良,或有进一步资产注入预期,加大公司综合竞争力,为公司带来业绩增长动力。我们预计公司2016-2018年年实现净利润2.1/2.6/3.3亿元(因定增事项具有一定的不确定性,暂不纳入考虑),我们首次给予公司“增持”评级。