基础化工行业:显示领域新贵OLED时代即将到来,上游材料快速崛起

显示领域新贵OLED时代即将到来:智能手机、穿戴设备、VR的快速发展下,OLED凭借更加轻薄、高对比度、柔性可弯曲、广视角范围等明显优势有望不断拓展新的应用领域,成为未来的主流显示技术之一。随着技术、产能、成本的问题逐步解决,目前OLED已经开始崛起。我们在一个月前报告中已确认苹果明年产品将采用OLED,同时安卓阵营的厂商也在加速应用OLED产品,OLED在中小领域的应用已经呈现高速增长,预计17年OLED市场将呈现翻倍增长。到18年三星、LG、夏普三家有望同时放量,以电视为核心的大尺寸OLED屏幕市场也将全面启动,未来十年OLED有望占到整个显示屏市场总比例的30%-40%,因此我们坚定看好OLED行业未来的发展空间!

OLED加速发展拉动对上游材料需求,看好国内中间体及升华前材料市场格局,同时建议关注膜材料需求增加:OLED和LCD产业链基本都由材料、制造及终端产品三个环节组成。OLED的加速发展无疑将带动整条产业链的发展,直接利好设备厂商以及上游材料制造厂商。对比OLED和LCD两者结构上的差异,对于上游材料需求的变化主要有:1)OLED的发光层和传输层材料为新增需求;2)LCD的偏光片需要两层TAC膜,OLED型偏光片中有一层TAC膜可能将被COP膜取代;3)OLED不再需要背光模组。由于升华材料的专利基本都由韩日美德四国厂商掌控,我国材料厂商主要从事OLED中间体及升华前材料生产,目前主要厂家有万润股份、西安瑞联新材、北京阿格蕾雅、吉林奥来德等四家,由于OLED行业壁垒主要变现在下游客户验证环节,所以此前做液晶单体的公司转型拓展OLED会更具优势。行业目前供应格局较好,未来随着OLED出货量的突破,规模效应下有望实现较高盈利水平;同时,OLED将拉动水汽阻隔膜、微结构增亮膜、大屏触控膜及COP膜等膜材料的需求增加。

投资建议:看好OLED上游材料,建议关注:1)有机发光材料生产商,目前国内厂商如万润股份、西安瑞联等此前主要从事LCD单晶生产,现在开始做升华前的OLED中间体和单体粗品向下游供货,行业格局良好壁垒较高,有望实现弯道超车;濮阳惠成OLED蓝光功能材料芴类衍生物15年已经开始贡献业绩,同时公司将继续开发其他功能材料,包括OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料等。2)在膜材料上,康得新此前已实现光学膜的进口替代,光学膜二期项目已重点布局OLED中涉及到的水汽阻隔膜、微结构增亮膜、大屏触控膜、柔性电子等产品(材料阶段的成本占比超过10%,占广义OLED(包括硬化膜等)的成本超过20%),未来将打造一个内容平台推动整个产业链的发展。

新纶科技16年定增拟建设TAC膜实现偏光片重要材料的进口替代,同时基于OLED行业的快速发展,已前瞻性技术储备COP膜(占OLED面板成本5%-7%),未来也将受益于OLED行业的快速崛起!

风险提示:OLED发展不及预期