快乐购2016Q1季报点评报告:2016Q1业绩低于预期,移动电商业务同比翻翻

管理成本上升与投入增加导致利润下滑较快

2016Q1公司实现营业收入9.26亿元,同比增长28.51%。实现归属上市公司股东净利润1,120.60万元,同比下滑46.56%。利润下降较快,主要是因为:本报告期销售毛利下降(公司销售规模扩大导致管理费用的加剧上升,本期同比增加36.21%),加上公司在电子商务平台(本期投入145.6万元)、新媒体(本期投入326.25万元)、互动营销(本期投入432.79万元)、后台信息系统(本期投入225.21万元)以及供应链物流系统(1,116.82万元)项目的投入持续进行,造成利润下滑。

经营效率方面,公司2016Q1销售费用同比增长9.17%,低于收入增长速度。

管理费用本期同比增长36.21%,占比同期营业收入3.27%,略低于我们预期的3.44%。

移动电商业务翻翻,成业绩最大亮点

2016Q1,公司移动电商业绩增长99.9%,订单数同比增长387.2%;社交电商“我是大美人”、“辣妈学院”微信号粉丝流入较快;O2O汽车电商稳健发展,现阶段还处于投入阶段,预期能够增厚收入约6000万,未来实现盈利还需要一定的时间周期。

业务结构正在调整中,重点关注新媒体互动与O2O汽车业务

公司移动电商业务一季度同比翻翻,主要基于对公司电视客户的转化,将电视端购物逐步引流至移动端,形成双屏互动进一步锁定核心客户。充分利用碎片化渠道整合,通过公司的网络红人,增加客户消费的粘性。汽车O2O业务2015年实现1.61亿销售收入,通过汽车之家的引流,今年业绩存在爆发预期。

盈利预测及估值

预计,2016-2018年公司分别实现营业收入30.84亿元、36.39亿元和43.78亿元,同比增长10.23%、18.01%和20.31%。实现归属于母公司股东净利润0.99亿元、1.15亿元和1.35亿元,对应EPS分别为0.25元、0.29元和0.34元。考虑到公司互联网业务推广成本均沉淀在2015年,并且未来有较强的外延并购预期,我们维持“买入”评级。