美盛文化:动漫服饰销售额下降影响全年业绩,初步搭建以IP为核心的文化生态圈

美盛文化发布2015年年度报告。报告期内公司实现营业收入4.08亿元,同比减少10.50%;实现归属上市公司的净利润为1.26亿元,同比增长30.15%;实现扣非后净利润5,740万元,同比减少18.01%。实现每股基本收益0.29元。我们将目标价格上调至41.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点。

动漫服饰销售额下降影响全年业绩。报告期内,公司传统动漫服饰仅实现收入2.34亿元,同比下降33.11%。公司归母净利润和扣非净利润出现较大差异的主要原因在于公司在报告期收到的控股子公司补偿款以及转让传真年代获得的投资收益。

初步搭建起以IP为核心的文化生态圈。报告期内,公司初步形成一体化全产业链格局,初步搭建起“自有IP+内容制作(动漫、游戏、电影、儿童剧)+内容发行和运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈。其中,在IP内容制作方面的主要布局有动漫、游戏、电影以及儿童剧等方面。平台方面拥有衍生品销售平台、游戏运营平台、动漫迷平台以及演艺平台。此外,还在VR、自媒体以及创投领域进行产业布局,力争与公司IP生态圈产生协同。

评级面临的主要风险。

收购标的业绩不达预期;行业系统性风险。

估值。

暂不考虑增发,预计2016-2018年全面摊薄每股收益为0.35、0.54、0.76元,目标价由38.12元上调至41.00元,维持买入评级。