高伟达:拓展新增长点,外延收购可期

事件:

公司发布2015年年报:实现营业收入9.39亿元,同比下降5.75%; 实现归属于上市公司股东净利润4123万元,同比下降37.61%。同时以13,494万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.46元(含税)。

毛利率略有提升,证券业收入贡献高速增

长 报告期内公司综合毛利率由2014年度的22.8%提升至24.1%,主要是解决方案业务收入占比提升同时系统集成业务收入占比下降所致。分行业来看,银行业收入贡献6.77亿元,在总收入中占比下降10个百分点到72%; 证券业收入贡献1.34亿元,同比增长5.3倍,在总收入中占比14%。此外, 期间费用率大幅提升,由2014年的14.3%上升至18.5%,主要是职工薪酬和研发支出大幅上涨所致。

核心产品SaaS 化取得市场案例,积极拓展新的增长点

公司在加强主业的同时积极打造新的增长点:银行核心产品的SAAS 化取得成功市场案例、开拓了城商银行的数据中心云管理平台和运维自动化管理平台并为多个客户提供了互联网架构解决方案和技术支撑。与此同时,公司完成了保险业务系统开发平台、银行核心业务系统部分模块、大数据分析平台等产品的研发,为后续拓展保险市场,占据银行核心业务系统领域的领先优势奠定良好基础,其中核心业务系统的研发成果已投产于华夏家润村镇银行并带来初步盈利。2015年公司研发人员总计达150人, 相比2014年的23人有了大幅增长;研发投入4765万元,同比增长25%。

互联网金融、银行SaaS 云服务领域外延拓展可期

金融 IT 云服务大势所趋,公司先后参与设立兴业数字金融并与联通云数据达成战略合作协议,借助自身在金融IT 领域的项目经验和技术能力, 开拓云服务业务。同时,公司发起设立保险公司并收购盈行金融30%股权, 完成在保险和金融资产交易平台领域的布局,从金融行业IT 服务商向金融服务提供商转型。公司在年报里明确表示将利用外延式扩展增强公司主营业务市场份额的同时积极加快公司在互联网金融、银行SaaS 云服务等重点领域的外延式发展,进一步加快公司业务的转型升级。

估值与评级 我们预计公司2016-2018年归属上市公司股东净利润分别为0.67亿元、0.97亿元、1.17亿元,对应的EPS 分别为0.50元、0.72元、0.87元, 上调6个月目标价到81.60元,维持“增持”评级。

风险提示:

新业务进展不顺利,外延不达预期的风险。