新洋丰2015年年报点评:主业提供安全边际,迎接16变革元年

收入增长15.17%,净利润增长30.91%,10转10派3(含税)

15年新洋丰共实现营业收入96.19亿元,同比增长15.17%,实现利润总额9.67亿元,同比增长36.31%,实现归属母公司股东净利润7.48亿元,同比增长30.91%,EPS为1.18元/股,基本符合预期,分红方案拟10转10派3(含税)。

销售稳增,盈利稳定,管理效率提升

15年共销售磷复肥产品426.2万吨,同比增长12.8%,销售毛利率18.5%,同比提升0.56个百分点;销、管、财三费合计为8.7%(5.65%、2.98%、0.07%),较去年10.2%(5.89%、3.65%、0.65%)降低1.5个百分点,管理效率提升。

新增产能投放为主业增长保驾护航

公司目前已具有年产各类高浓度磷复肥600万吨的生产能力,江西120万吨/年新型复合肥项目(一期80万吨/年项目)已于16年初建成投产;中磷60万吨/年硝基复合肥项目预计将于16年年中全面建成投产,吉林80万吨新型复合肥项目正加速推进,再结合产品结构升级,预计主业30%以上稳增无忧。

厚积薄发,“十三五”有望迎来全新发展

公司目前已稳居磷复肥行业前三甲,且在专用肥领域颇有建树,已根据全国测土配方试验和作物需肥规律研制生产出水稻、小麦、苹果、柑橘、大蒜、茶叶等多种作物专用肥,是目前业内作物专用肥开发种类最多、应用市场最广、效果最好的企业。16年公司计划销售磷复肥约500万吨,同增17%,比15年增长5个百分点,结合产品结构升级预计净利增速有望超15年。此外,公司公布“十三五”目标:力争到2020年,自有化肥产能600-700万吨,其中新型肥料占比一半以上,实现收入150-200亿元,净利率达12-15%,五年复合增长(20-32%),且新洋丰将由纯化工企业转型发展为互联网+化工+农业+金融多元化发展的现代农业综合性企业。

16年经营变革正全面推进,期待爆发式增长,维持“买入”评级

在16年开年之际公司经营已多点开花:成立并购投资有限公司,已锁定一现代化绿色生态农业高科技企业;获澳大利亚化肥供应链一级资质证书,首批已发货,并在澳完成农场收购;成立洛川新洋丰果业发展有限公司……此外,结合“十三五”等经营规划,公司还有望在农业专业服务解决方案、农业互联网金融等领域进一步推进。我们认为16年是新洋丰变革元年,期待公司实现爆发式增长。预计16-18年EPS分别为1.57/2.09/2.75元/股,对应PE为16.7/12.5/9.5x,估值低廉,攻守兼备,维持“买入”评级。