鸿利光电:业绩增长验证封装与车联网双布局

报告摘要:

事件:公司发布2015年年报,2015年归属于母公司所有者的净利润为1.52亿,较上年同期增加67.40%;营业收入为15.92亿,较上年同期增加56.47%;基本每股收益为0.25元,较上年同期增加66.67%。 点评: 自行业脱颖而出,LED 封装业务持续高增长。近年来LED 封装行业增速减缓,增收不增利基本成为行业格局。如此现状之下,公司大刀阔斧内增外延整合产业资源,对内则增发募集资金约7.2亿元,其中4.2亿元用于封装产能扩张,力求产能规模进入行业前三以形成规模效应;对外则收购上游封装材料供应商良友五金,整合产业链上下游, 提升盈利能力。此外,15年公司积极开拓海外市场,在国际照明巨头客户开拓上屡有斩获,打开长期成长空间。我们认为,公司在行业整体增收不增利的情况下业绩增长表现依旧亮眼,验证了公司成功战略布局的成长潜力,另外封装行业整体仍维持20%左右增长,预计公司未来在行业整合中保持强者愈强的增长趋势,行业集中度提升和产业链整合将为公司成长提供巨大推力,利润持续高增长可期。

车联网布局空间巨大。背靠传统LED 封装业务的巨大优势,公司积极外拓布局车联网领域,确定以LED 封装业务和车联网双轮发展的战略。公司主要通过外延布局车联网,参股迪纳科技切入车载智能终端GID 领域;入股华南地区最大的校车公司珠航校车,提前布局车联网解决方案;另外,公司参与设立了车联网产业股权投资基金,未来在车联网的技术和服务领域有望持续布局。

维持“买入”评级。看好公司LED 封装业务增长,车联网布局打开想象空间,预估公司2016~2018年EPS 分别为0.31/0.40/0.53元,维持“买入”评级。

风险提示。LED 业务增长不及预期。车联网业务布局不及预期。