惠博普:业绩稳健海外EPC业务值得期待

事件:公司发布2015年度报告,公司全年实现营业收入13.59亿元,同比下降1.62%;营业利润2.06亿元,同比下降2.64%;实现归属上市公司股东净利润1.61亿元,同比增长3.71%。

投资要点:

2015年行业环境严峻公司业绩仍然稳健。公司2015年毛利率32.28%,比上年同期增减1.92%;尤其是主力业务的油气田装备及工程板块,毛利率比上年同期增减2.31%。由于销售队伍及公司规模扩大以及研发费用增加等销售费用和财务费用同比分别增加20.05%和12.85%;归还大股东借款使财务费用同比减少41.35%三费合计占比由2014年的13.05%小幅提升至14.43%。同时公司进一步收购子公司凯特智控的部分剩余股权,少数股东损益下降,使公司2015年度净利润有所增长。2015年度海外收入占比44.25%,随着海外EPC业务的拓展,这一比例将上升至50%以上。公司设计,制造,采购一体化,中间环节少,成本低;且由于管理增效,美元升值等因素更进一步加强了公司海外业务的竞争力。

在手订单饱满,未来业绩有保证。公司2015年度取得了巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收项目工程总承包订单。2015年度新签合同额15.31亿元,同比增加29.56%;期末在手合同金额11.20亿元,同比增加82.65%;在手订单饱满保障公司2016年业绩高速增长。

强化市场营销体系建设,积极拓展海外市场。2015年公司重点建设了中东,中亚分子公司;在中东,中亚,南亚等区域积极拓展市场,在中东区域的销售队伍规模成长迅速。同时,2015年公司组织参加了多次国际石油展会,包括中东(阿布扎比)国际石油展览会,哈萨克斯坦国际石油天然气展览会,中国(克拉玛依)国际石油天然气及石化技术装备展览会等,为进一步拓展国际市场打下了良好基础。

维持“强烈推荐”评级。预计16~18年EPS分别为0.50/0.71/0.81元,对应PE为30.15/21.28/18.47倍。给予公司2016年35倍PE对应目标价17.50元,持续保持强烈推荐评级。

风险提示:国际油价超预期下跌的风险。