慈星股份点评:儿童机器人&AR获1亿大订单,转型加速超预期

事件:4月9日,公司在北京举行服务机器人产业战略及新品发布会,发布了两款新品:阿U兔智(儿童机器人)和阿U幻镜(儿童AR智能产品),获浙江天智通讯科技1.02亿意向订单。同时公司与港科大机器人研究所、中国儿童零售业第一品牌的孩子王儿童用品等签订技术、渠道战略合作协议。

投资要点

子公司开心果机器人阿U兔智(儿童机器人)和阿U幻镜(儿童AR)2大产品成功发布,获1.02亿意向订单。

公司此前与阿优文化、钟路明共同出资5000万(公司占51%股权)成立开心果机器人公司,定位于研制教育娱乐型家用服务机器人及AR等消费级智能产品,目前该方向的转型已取得积极进展,已获中国移动10大渠道商之一的浙江天智通讯科技1亿元的采购意向,包括阿U幻镜6万台、阿U兔智1.5万台,采购期在2016年4月9日~2017年4月8日之间,对2016~17年业绩产生积极影响;开心果产品市场空间数十亿,优秀技术+渠道合作加快放量。

公司的阿U兔智、阿U幻镜主要面向3-12岁的儿童,兔智通过走路跳舞、说话唱歌等陪伴小朋友聊天、学习、娱乐等,幻镜利用AR技术让儿童更有趣地学习、目前有魔法水族馆、创新七巧板、卡片神奇说等内容学习包。我国2015年总人口13.7亿人、0~14岁儿童占比17.6%达2.41亿人,假设这一群体有0.5%的人购买产品,则仍有120万人用户对象,仅中国市场就有数十亿的广阔市场空间。目前新品已开始量产,同时发布会上公司与港科大机器人研究所、Intel中国等顶级技术商进行战略合作,与中国儿童零售业第一品牌孩子王用品、拥有22万家接入商业Wi-Fi店铺资源的百米生活网络科技有限公司、直达3000多家幼儿园的贝贝云网络科技、西安迪比斯乐园、重庆洋娃娃科技等公司进行渠道合作,优秀的技术+渠道合作有望加速产品放量。

公司横机主业企稳,系统集成+服务机器人+AR转型加速超预期,建议持续关注机器人+互联网版块的内生外延转型。

1)海外主市场孟加拉国逐步进入电脑横机替代手摇机的高成长区间,我们预计目前占比约50%的海外销售有望进入30%+的快速增长期;国内横机销售下滑收窄有望平稳过渡+steiger全成型电脑横机国产化将有效升级产品结构,横机未来企稳、3年CAGR有望达15%+;2)系统集成:公司近几年陆续投资布局慈星机器人、苏州鼎纳、东莞中天,涉及自动化产线集成、自动化检测等业务,15年略亏,16年有望放量实现规模盈利;3)服务机器人方面,控股开心果机器人获1亿订单转型进展超预期;4)公司现金17多亿,机器人+互联网外延战略持续。

盈利预测与投资建议:公司横机主业稳健,自动化系统集成+服务机器人+AR新布局业务有望快速放量,预计2016-18年EPS为0.21/0.28/0.37,对应PE73/54/41X,维持“增持”评级。

风险提示:横机海外销售低于预期;系统集成业务低于预期。