3月份PMI数据点评:供需两端同步改善,制造业短期趋稳

事项:2016年4月1日,国家统计局与中国物流与采购联合会公布:3月份制造业PMI为50.2%,较上月回升1.2个百分点,重回临界点之上。

平安观点:

3月份制造业PMI指数50.2%,较上月上升1.2个百分点,结束连续7个月的收缩态势而重回荣枯线之上。PMI改善主要驱动因素有三:一是节后企业复工致使工业生产端有明显回升;二是房地产投资回升带动产业链相关需求的增长;三是“十三五”政府投资项目的陆续投产。

总体来看,制造业下行的长期趋势尚未结束,PMI指数仍处于历史同期的低位亦表明当前反弹仍相对较弱。但短期来看,3月制造业呈现供需两端同步改善的状况;在工业企业盈利状况改善的背景下,预期指数显示企业经营信心也有明显恢复,加上近期政策层面维稳意图明显,我们认为制造业短期企稳的趋势将得到支撑。预计4月份制造业PMI指数小幅回升至50.3%。

PMI指数重回荣枯线上,供需两端同步好转。

3月份制造业PMI指数50.2%,较上月上升1.2个百分点,结束连续7个月的收缩态势而重回荣枯线之上。PMI五个权重分项中,生产、新订单、原材料库存、从业人员均有回升,仅供应商配送时间有所恶化。具体来看,PMI生产指数52.3%,较上月上升2.1个百分点;新订单指数51.4%,较上月上升2.8个百分点并重回临界值之上;新出口订单指数50.2%,较上月上升2.8个百分点。3月份生产端由于节后复工的影响而呈现季节性回升并不令人意外,但值得注意的是,新订单和新出口订单回升显示内外需均有明显好转;供需两端出现同步改善,显示工业生产的短期趋稳可能得到支撑。此外,PMI生产经营活动预期指数继上月重返临界值之后,又创下两年以来的新高,较上月大幅上升4.7个百分点至62.6%,表明工业企业经营信心也呈现进一步好转。

大小型企业PMI均回升,小型企业降幅收窄明显。

分企业来看,大型企业PMI录得51.5%,较上月上升1.6个百分点至临界值以上;中型企业PMI为49.1%,较上月小幅回升0.1个百分点,小型企业PMI为48.1%,较上月回升3.7个百分点。小型企业PMI仍处于收缩空间,但降幅收窄明显。此外,3月份财新PMI指数大幅回升3.7个百分点至48.1%,与小型企业PMI的回升相一致。总体来看,大型企业的经营状况仍相对较好,而小型企业的改善较为明显。

原材料库存收缩放缓,企业采购意愿较强。

3月份工业企业产成品库存和原材料库存指数分别为46.0%和48.2%,其中产成品库存较上月回落0.4个百分点,原材料库存较上月回升0.2个百分点。企业产成品库存和原材料库存仍处于收缩区间,制造业整体继续处于去库存阶段;但原材料库存降幅有所收窄,部分企业可能出现补库存的状况。3月份,PMI采购量指数52.6%,较上月大幅回升4.7个百分点,回到临界值之上,表明企业采购意愿明显增强。

3月份购进价格指数继续回升。

3月份PMI购进价格指数55.3%,较上月回升5.1个百分点,继续呈现上行态势;主要得益于3月份国际原油、有色金属、铁矿石和钢材等价格的持续上涨。购进价格的反弹将继续带动PPI的好转,我们预计3月份PPI环比转正,PPI同比升至-4.7%。

非制造业商务活动指数有所回升。

3月份非制造业商务活动指数录得53.8%,较上月上升1.1个百分点。新订单和新出口订单指数分别录得50.8%和47.8%,分别较上月上升2.1和0.1个百分点,其中新订单重回扩张区间;但业务活动预期指数59.0%,较上月回落0.5个百分点。非制造业在3月份依然保持在扩张区间,同时也受到短期需求上升的影响,PMI指数有所回升。分行业来看,建筑业商务活动指数58.0%,较上月上升2.8个百分点,主要受到近期房地产投资加大的影响;服务业商务活动指数53.1%,较上月上升0.9个百分点。

制造业短期趋稳,预计4月份PMI回升至50.3%。

3月份制造业PMI重回荣枯线之上,主要驱动因素有三:一是节后企业复工致使工业生产端有明显回升;二是房地产投资回升带动产业链相关需求的增长;三是十三五政府投资项目的陆续投产。总体来看,制造业下行的长期趋势尚未结束,PMI指数仍处于历史同期的低位亦表明当前反弹仍相对较弱;但短期来看,3月制造业呈现供需两端同步改善的状况;在工业企业盈利状况改善的背景下,预期指数显示经营信心也有明显恢复,加上近期政策层面维稳意图明显,我们认为制造业短期企稳的趋势将得到支撑。预计4月份制造业PMI指数小幅回升至50.3%。