秀强股份点评报告:业绩高增长符合预期,静待教育产业成为新增长点

主业逆势高增长,提供稳定安全边际

根据产业在线统计,2015年我国实现冰箱产量7,317.40万台,同比下降3%。

在冰箱行业整体销售低迷的大环境下,作为冰箱产业链上游企业,公司2015年度经营数据逆势上涨,实现营业收入102,007万元,较去年同期增长21.83%,归属于上市公司股东净利润6,045.02万元,较去年同期增长65.70%,基本符合我们预期。主业逆势高速增长为公司市值提供稳定安全边际。

各项业务稳健发展,经营状况持续向好

公司销售收入主要由家电玻璃和光伏玻璃组成,2015年度家电玻璃产品实现销售收入74,296.51万元,较去年同期增长16.80%;光伏玻璃产品实现销售收入20,274.35万元,较去年同期增长46.12%。公司2015年度销售毛利率26.80%,净利率5.93%,加权平均净资产收益率5.46%,分别同比提升3.25、2.01和2.25个百分点。2015年度期间费用率16%,同比下降1.32个百分点。公司各项业务稳健发展,销售收入持续增长,经营效率持续提升,基本面持续向好。

家电玻璃产品保证全年净利润增速高于营收增速

公司业绩高增长主要原因有:1、公司前期成功开发了夏普、东芝等多家国际知名的家电新客户,上述客户均在报告期内实现大批量供货,保障了家电玻璃产品出货量稳定增长;2、公司主动调整产品销售结构,通过增加高端、高附加值产品及新产品的销售比重,保障家电玻璃产品整体毛利率水平稳中有升,2015年家电玻璃产品毛利率30.11%,同比提升3个百分点;3、报告期内家电玻璃行业供给侧出现调整,部分小型生产企业退出供给市场,家电玻璃供应商的集中度增加,进而增加了公司家电玻璃的出货量。

积极发展教育产业,培育新的增长点

公司已确定将教育产业作为公司第二主业,实施以实体幼儿园为载体,逐步向提供幼儿园一体化解决方案供应商方向发展。公司完成对全人教育的收购,将其作为公司实施幼儿园一体化方案的第一站,开始布局教育领域,并逐步将其发展成为公司支柱性产业,为公司形成“玻璃+教育”双主业并行发展的一体两翼业务格局奠定基础。公司预告2016年第一季度实现归属于上市公司股东净利润3,000万元至3,500万元,比上年同期增长38%至61%。业绩高增长的主要原因之一即收购全人教育在报告期内纳入公司并表范围贡献利润。公司未来将继续依托全人教育平台,进一步加快幼教外延式发展步伐,为公司培育新的增长点。

盈利预测及估值

预计公司2016-2017年公司净利润1.03亿和1.37亿元,同比增速为70.68%和32.85%,对应每股收益分别为0.55元和0.73元。我们持续看好公司未来教育产业“内生+外延”的发展,维持买入评级。