新三板研究-专题问答:新形势下新三板,机遇还是挑战

Q1:周小川在中国发展高层论坛上表示,希望国民储蓄更大比例投入股本融资。被一些媒体理解为鼓励储蓄入市,您怎么看?股本融资是怎么一回事?与股权融资是一回事吗?周小川如此表态该如何正确理解?

A:可以这么理解,股本融资与股权融资从财务的定义上基本是一回事,从专业投资角度,股本融资偏一级市场一些,而股权融资偏二级市场。从社会总的融资结构来看,股权或股本的融资比例还是偏低的,大部分还是财务的投资。在企业财务杠杆率已经很高的情况下,强调股本融资补充资本金,对企业的健康发展是十分有利的。

Q2:刘士余此前在记者会表示,把多层次资本市场搞好了,可以为注册制改革创造极为有利的条件。如何理解这句话?刘士余主席任期间,新三板的改革将会持续推进吗?转板和退市等制度会否在其任期内出台。

A:多层次资本市场、特别是新三板的创新探索,为未来整个市场注册制打下良好基础,还会继续发挥作用。转板和退市制度也是任期内也是重大日程安排,特别是退市制度推出的可能性还是相当大。

转板制度首先需要明确一个概念,现在提的更多是从地方股权交易市场转到新三板市场上来,这个是明确的,这个通道也是越来越顺畅,从新三板转到主板、中小创,这个怎么提还是有一定不确定性,应该说有一定的难度,现在战兴板取消了,创业板对一些中小企业的门槛也在降低,如果中间的转板机制不建立,新三板的优质企业去退市,转而向去中小创,倒逼新三板转向主板的机制必须要建立。

Q3:新三板做市指数自16日以来,收出四连阳,成交量明显放大。21日,新三板成交额9.76亿元,创近两个多月新高。新三板市场大涨的原因是什么?能否持续?

A:主要是跟随A股市场,但中期来看主要是受删除战兴板刺激,而且会有一定的持续性。